>> 廣發(fā)證券-華意壓縮（000404）2016Q4業(yè)績靚麗，盈利能力創(chuàng)歷史新高-170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
蔡益潤 |
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此報告為加密報告 |
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收入增速基本符合預(yù)期，利潤增速超市場預(yù)期。
內(nèi)銷增速快于外銷，預(yù)計2017Q1 將保持增長
分產(chǎn)品，壓縮機(jī)收入同比下滑6%；原材料及配件同比增長46%，主要原因：加西貝拉子公司加貝貿(mào)易采購及銷售原輔材料業(yè)務(wù)同比增加79%。
分地區(qū)，內(nèi)銷同比增長4%，外銷同比下滑2%。2016H2 內(nèi)外銷收入同比增速分別為13%、7%， 2016H1 同比增速分別為-5%、-8%，增速均顯著改善。
據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2017 年1-2 月冰箱壓縮機(jī)行業(yè)累計同比增長11%，我們認(rèn)為，公司作為行業(yè)龍頭，預(yù)計2017Q1 收入將保持增長。隨著新能效標(biāo)準(zhǔn)的實施，冰箱壓縮機(jī)高效化、變頻化趨勢明確，公司研發(fā)、技術(shù)實力全球領(lǐng)先，產(chǎn)品逐步向高端傾斜，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級有望帶來盈利能力的持續(xù)提升。
積極拓展新興業(yè)務(wù)，有望持續(xù)為公司帶來新的利潤增長點
公司積極拓展新型產(chǎn)業(yè)：1）2016 年12 月控股子公司收購上海威樂75%的股權(quán)。威樂在汽車空調(diào)器及壓縮機(jī)研發(fā)與制造方面，技術(shù)實力強(qiáng)、客戶資源豐富，與公司主業(yè)具有協(xié)同效應(yīng)，2017 年將并表貢獻(xiàn)業(yè)績。2）公司在手現(xiàn)金充足（現(xiàn)金、應(yīng)收票據(jù)合計約30 億，占總資產(chǎn)的比例約37%），發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)意愿明確，有望持續(xù)為公司帶來新的增長點。
全球壓縮機(jī)龍頭，主業(yè)穩(wěn)健，積極拓展新業(yè)務(wù)，給予“謹(jǐn)慎增持”評級我們預(yù)計2017-2019 年凈利潤為2.72/3.09/3.49 億元，同比增速分別為8%、14%、13%，對應(yīng)2017 年20xPE，給予“謹(jǐn)慎增持”評級
風(fēng)險提示：原材料價格上漲；新業(yè)務(wù)運(yùn)營不力。
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