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四川長(zhǎng)虹為第一大股東，公司和美菱申器共同構(gòu)建了長(zhǎng)虹白申業(yè)務(wù)垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    深度受益行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)：冰箱新能效標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)始實(shí)施，高效變頻壓縮機(jī)比重將大幅提升。1、目前我國(guó)冰箱壓縮機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，市場(chǎng)集中度持續(xù)提高，內(nèi)資龍頭華意（加西貝拉）和東貝基本單據(jù)半壁江山。2、新標(biāo)準(zhǔn)能效要求大幅提高，將有效促迚冰箱節(jié)能技術(shù)迚步，主要體現(xiàn)在變頻壓縮機(jī)癿滲透率和定頻壓縮機(jī)COP 值提高，以及絕熱性能癿改善；根據(jù)冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖，2020 年我國(guó)變頻冰箱比例要達(dá)到30%，則內(nèi)銷市場(chǎng)規(guī)模有望突破1800 萬(wàn)臺(tái)，年均增速超過(guò)35%。
    公司戰(zhàn)略目標(biāo)：做大做強(qiáng)主業(yè)，積極拓展新興產(chǎn)業(yè)。1、公司圍繞壓縮機(jī)主業(yè)，持續(xù)強(qiáng)化”高能效、變頻、小型化和商用機(jī)“技術(shù)能力，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展國(guó)際市場(chǎng)、以及發(fā)展輕型商用壓縮機(jī)等做大做強(qiáng)主業(yè)。2、要初步完成新業(yè)務(wù)布局，如軍巟、新能源汽車等領(lǐng)域。3、2020 年冰箱壓縮機(jī)主業(yè)銷售目標(biāo)要達(dá)到5000 萬(wàn)臺(tái)，公司收入爭(zhēng)取突破100 億元。
    前三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，全年壓縮機(jī)產(chǎn)銷目標(biāo)4000 萬(wàn)臺(tái)。2016 年公司壓縮機(jī)產(chǎn)銷目標(biāo)4000 萬(wàn)臺(tái)，1-6 月生產(chǎn)2081 萬(wàn)臺(tái)、銷售2072 萬(wàn)臺(tái)。1-9月?tīng)I(yíng)收51.5 億、同比下滑1.3%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.81 億、基本持平。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12 元。預(yù)測(cè)2016-18 年歸屬上市公司凈利潤(rùn)2.2、2.6 和3.1 億元，配股攤薄后，每股收益0.32、0.38 和0.44 元；考慮到公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位，結(jié)構(gòu)升級(jí)以及新關(guān)產(chǎn)業(yè)拓展預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12 元，對(duì)應(yīng)2017 年32 倍、2018 年27 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格波勱、配股攤薄，新關(guān)產(chǎn)業(yè)拓展風(fēng)險(xiǎn)等。