>> 廣發(fā)證券-聯(lián)得裝備（300545）行業(yè)景氣向上，股權(quán)激勵彰顯未來發(fā)展信心-170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，許興軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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智能顯示模組行業(yè)景氣向上，公司有望在2017 年受益
2016 年公司收入保持穩(wěn)步增長，利潤同比有所下滑，受下游模組行業(yè)投資影響。公司存貨同比增加90%，期末訂單有所增加，下游投資景氣度也逐步恢復(fù)，OLED 的加速產(chǎn)業(yè)化和消費(fèi)電子行業(yè)技術(shù)更迭帶來了設(shè)備的增量需求。 分業(yè)務(wù)來看，公司設(shè)備類業(yè)務(wù)、夾治具和線體業(yè)務(wù)分別占比94.5%、0.85%和1.04%，設(shè)備主要以邦定、貼合設(shè)備為主，2016 年設(shè)備類毛利率下滑了5.32%，仍然顯示出行業(yè)競爭比較激烈的現(xiàn)實(shí)。隨著OLED 的產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，公司有望繼續(xù)分享3C 行業(yè)帶來的設(shè)備紅利。
積極拓展電子專業(yè)設(shè)備領(lǐng)域，股權(quán)激勵計(jì)劃顯示未來發(fā)展的信心聯(lián)得是國內(nèi)規(guī)模最大，類型最全，智能化水平最高的觸控顯示專業(yè)設(shè)備商。
未來公司將向更前段的工序所需設(shè)備領(lǐng)域拓展，完善產(chǎn)業(yè)鏈條。2017 年公司將加大AOI 檢測設(shè)備、激光切割設(shè)備、3D 貼合設(shè)備、基于OLED 新型顯示技術(shù)應(yīng)用的相關(guān)綁定和貼合設(shè)備等新產(chǎn)品的專業(yè)化研發(fā)力度。此次公司擬針對中高層管理人員和核心技術(shù)人員推出非限制性股權(quán)激勵計(jì)劃，未來三年的解鎖條件分別是相對于2016 年實(shí)現(xiàn)收入增長60%、100%和140%，顯示了對未來業(yè)務(wù)發(fā)展的良好信心。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為4.72、6.56、8.51 億元，EPS 分別為1.37、1.91、2.39，對應(yīng)的PE 分別為53x/38x/30x。公司在顯示器模組組裝設(shè)備行業(yè)深入持續(xù)布局，有望受益行業(yè)投資紅利，我們繼續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：顯示器件行業(yè)需求下滑；競爭加劇帶來毛利率降低。
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