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    2016年利潤(rùn)分配方面：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元（含稅）。
    ?收入：經(jīng)紀(jì)份額維持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，資管規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)
    1）經(jīng)紀(jì)：股基交易份額維持市場(chǎng)首位。2016年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入54.3億元，同比下降57%，歸于市場(chǎng)日均成交金額同比下滑50.1%影響。截至2016年末，公司折股傭金率為0.0265%，較2015年底的0.0312%同比下滑15.3%，環(huán)比三季度末回升8.4%，低于行業(yè)平均傭金率0.0353%。
    報(bào)告期內(nèi)公司股票基金交易量市場(chǎng)份額為8.85%，排名繼續(xù)保持行業(yè)第一。
    2）資管：收入大幅提升446%，資管規(guī)模增長(zhǎng)迅速。2016年公司資管業(yè)務(wù)凈收入10.4億元，同比大幅提升446%，主要?dú)w于公司資產(chǎn)管理規(guī)模的迅速增長(zhǎng)。華泰資管在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，產(chǎn)品線持續(xù)豐富。截至報(bào)告期末，總的資產(chǎn)管理規(guī)模為8833億元，較上年末增長(zhǎng)43.8%，其中集合、定向、專項(xiàng)資管規(guī)模分別為1295億元、7187億元和351億元，同比分別增長(zhǎng)27.8%、43.8%和163.8%。
    3）投行：積極調(diào)整投行業(yè)務(wù)布局，由并購(gòu)重組向全能投行延伸。2016年投行業(yè)務(wù)凈收入21.0億元，同比上升35%，歸于公司股、債承銷規(guī)模增長(zhǎng)。公司股、債融資主承銷金額、并購(gòu)交易總金額行業(yè)排名分別為第三、第七和第三。持續(xù)完善全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)體系和大投行一體化運(yùn)作模式，積極調(diào)整投行業(yè)務(wù)布局，目前項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，在會(huì)項(xiàng)目總數(shù)46家，居于上市券商第7位，其中IPO項(xiàng)目21單、并購(gòu)重組8單、再融資17單。
    4）自營(yíng)：收益下滑27%，主要受市場(chǎng)波動(dòng)影響。2016年公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入64.0億元（含可供出售類浮盈），同比下降27%，歸于市場(chǎng)行情波動(dòng)影響。2016年公司自營(yíng)資產(chǎn)1302.3億元，同比減少24.3%。截至報(bào)告期末，公司對(duì)證金公司專戶投資的公允價(jià)值為人民幣136.2億元，浮虧5.67 %。
    投資建議：財(cái)富管理轉(zhuǎn)型潛力突出，PB估值已處于低位
    行業(yè)層面：1）行業(yè)性利空基本消化；2）朦朧美利好正在醞釀；3）估值性價(jià)比高；4）機(jī)構(gòu)配臵接近冰點(diǎn)。
    公司層面：1）公司股基交易份額維持市場(chǎng)首位，在鞏固客戶規(guī)模優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，持續(xù)完善產(chǎn)品評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)體系、發(fā)展多樣化資管產(chǎn)品，以客戶為中心的“全業(yè)務(wù)鏈”發(fā)展?jié)摿ν怀觯?）公司于報(bào)告期內(nèi)完成AssetMark股權(quán)收購(gòu)，拓展海外業(yè)務(wù)發(fā)展空間，助力綜合投資管理服務(wù)能力提升；3）積極調(diào)整投行業(yè)務(wù)布局，在會(huì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富；4）公司2016年末PB1.43倍，在大型券商中具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，亦處于公司歷史估值低位。
    預(yù)計(jì)公司2017-18年每股綜合收益1.00、1.20元，17年末BVPS為12.27元，對(duì)應(yīng)2017-18年P(guān)E為17、14倍，17年末PB為1.37倍，考慮到公司良好的基本面及較低的估值水平，給予A股、H股“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：券商牌照放開，市場(chǎng)成交金額下行