>> 招商證券-潞安環(huán)能（601699）冶金煤高彈性品種，盈利改善可持續(xù)-170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
盧平，沈菁 |
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我們預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.60、0.63、0.63 元/股，看好供給側(cè)改革下的高彈性以及煤電化一體發(fā)展，給予“強烈推薦-A”評級。
煤炭量價齊升，營收規(guī)模增長27.6%。公司公告2016 年營業(yè)收入142 億元，較上年同期增長27.6%，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤8.6 億元，同比增長732%，每股收益0.29 元/股。收入和利潤大幅回升的主要原因是煤炭行業(yè)整體走出寒冬，煤價回升，盈利可，疊加公司原煤產(chǎn)量創(chuàng)新高，量價齊升。
煤炭產(chǎn)量創(chuàng)新高，生產(chǎn)成本下降明顯。2016 年公司原煤產(chǎn)量3915 萬噸，創(chuàng)歷年新高，商品煤產(chǎn)量3520 萬噸，較上年基本持平，商品煤銷量3624 萬噸，同比增長17%，其中銷售混煤2210 萬噸、噴吹煤1240 萬噸、其他洗煤157萬噸，其中混煤銷量同比增長42%。煤炭綜合售價341 元/噸，同比增長8%，招商測算煤炭生產(chǎn)成本154 元/噸，同比下降21.4%，綜合銷售成本204 元/噸，煤炭毛利137 元/噸，同比增長17%，降本增效顯著。
焦化業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量上升，毛利達20%。公司公告焦炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量上升，2016 年生產(chǎn)焦炭124 萬噸，銷售焦炭120 萬噸，同比分別增加17%和19%.同時焦炭綜合價格968 元/噸，增長24%，綜合成本773 元/噸，毛利高達20%，增速186%，焦化業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況改善明顯。
給予“強烈推薦-A”評級。公司規(guī)劃今年生產(chǎn)煤炭3600 萬噸，目標(biāo)實現(xiàn)營業(yè)收入140 億元，未來公司以煤為基，著力于發(fā)展高端煤化工和煤電化一體，是噴吹煤龍頭企業(yè)，是在煤價上漲過程中具有高彈性的品種。我們預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.60、0.63、0.63 元/股，看好供給側(cè)改革下的高彈性以及煤電化一體發(fā)展，給予“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：煤價調(diào)整幅度過大。
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