>> 國泰君安-四方股份(601126)年報點評：二次保護設(shè)備份額穩(wěn)中有升-170331
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
大小： |
824KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司繼電保護及變電站自動化系統(tǒng)主業(yè)總體增長穩(wěn)健。①公司主營繼電保護及變電站自動化系統(tǒng)(營收占比61%)，軟件屬性毛利率46.5%，公司研發(fā)/營收占比12%，國內(nèi)競爭對手主要是南瑞繼保、許繼電氣、國電南自等；②行業(yè)招標(biāo)下降而公司份額穩(wěn)步提升。國家電網(wǎng)公司二次保護監(jiān)控類設(shè)備集招中標(biāo)總額是39.17 億元，同比下降14.25%。公司中標(biāo)5.8 億元，市場份額占比15%，同比提升2%。
國網(wǎng)加大配網(wǎng)投資和增量配網(wǎng)建設(shè)背景下，公司配網(wǎng)增速前景較好。
①2016 年公司配網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展較快，已有的配網(wǎng)自動化類產(chǎn)品的合同總額為18,926.71 萬元，同比增長189.07%；配網(wǎng)開關(guān)一次設(shè)備類產(chǎn)品在貴州、江蘇、安徽、四川等地區(qū)持續(xù)突破，合同總額同比增長310.76%；②公司配網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)2016 年營收1.62 億元，同比增長11%，但毛利率同比減少27%，主要由于公司配網(wǎng)市場推廣造成費用成本同比上升63%，隨著終端市場逐漸鋪開，公司配網(wǎng)產(chǎn)品盈利能力有望好轉(zhuǎn)。
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