久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    石化行業(yè)固定資產(chǎn)投資額連年下滑，影響公司主業(yè)收入：2016 年，石油和化工行業(yè)價(jià)格總水平連續(xù)第5 年下降，固定資產(chǎn)投資連續(xù)第2 年下降，對(duì)公司主業(yè)產(chǎn)生了較大沖擊。國(guó)內(nèi)新型煤化工項(xiàng)目的投資需求也因油價(jià)維持低位而被抑制。
    公司全年新簽工程合同額31.76 億元，同比增長(zhǎng)139.88%，另有10 億PPP 項(xiàng)目，但無(wú)海外新簽項(xiàng)目。在手合同余額超140 億，但部分項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。
    看好油價(jià)回升，利好公司煤制乙二醇建設(shè)項(xiàng)目：我們認(rèn)為，考慮主要產(chǎn)油國(guó)財(cái)政支出平衡因素，結(jié)合美國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)采量接近極限，新井發(fā)掘投資巨大，以及國(guó)際油氣固定資產(chǎn)投資連年下滑，供給端很難快速提升的背景，國(guó)際油價(jià)仍將回高位，利好國(guó)內(nèi)新型煤化工項(xiàng)目體現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)。公司已有三條煤制乙二醇生產(chǎn)線穩(wěn)定產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，技術(shù)和環(huán)保問(wèn)題的解決將極大推動(dòng)公司新型煤化工業(yè)務(wù)的開(kāi)拓。
    煤炭?jī)r(jià)格提升，煤企盈利改善帶來(lái)行業(yè)固定資產(chǎn)投資需求：2017 年1、2 月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)31%，其中上游企業(yè)盈利改善明顯。作為煤化工項(xiàng)目投資主體的煤炭企業(yè)已開(kāi)始享受供給側(cè)改革帶來(lái)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品價(jià)格上升的紅利，加上未來(lái)新能源對(duì)火力發(fā)電的沖擊，煤企尋求煤炭新用途、投資新型煤化工以消化過(guò)剩產(chǎn)能的意愿將增強(qiáng)。
    國(guó)內(nèi)獨(dú)家掌握氯化法制鈦白粉技術(shù)，環(huán)保業(yè)務(wù)由工業(yè)領(lǐng)域向市政領(lǐng)域開(kāi)拓：目前國(guó)內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)仍多數(shù)采用硫酸法技術(shù)，污染較大，公司是國(guó)內(nèi)極少掌握氯化法制鈦白粉技術(shù)的公司。另外，公司憑借在工業(yè)環(huán)保領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)技術(shù)，向市政環(huán)保領(lǐng)域拓展，16 年收入占比達(dá)7.97%，新簽PPP 訂單多為環(huán)保方向，未來(lái)將有效平穩(wěn)公司化工主業(yè)隨經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。因公司16 年業(yè)績(jī)低于我們之前的預(yù)測(cè)，對(duì)未來(lái)三年的盈利預(yù)測(cè)也做相應(yīng)調(diào)低，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.27 元、0.33元、0.41 元，未來(lái)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤化工政策收緊的風(fēng)險(xiǎn)，公司參建的生產(chǎn)線不能達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，工程推進(jìn)及回款風(fēng)險(xiǎn)， 國(guó)際油價(jià)跌回低位導(dǎo)致新型煤化工難以盈利的風(fēng)險(xiǎn)。