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最終實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.64 元，加權(quán)平均ROE 為12.4%，較去年上升0.4 個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)符合此前預(yù)期。
    通行費(fèi)收入再創(chuàng)歷史新高，智慧高速建設(shè)取得階段性成果。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入63.3 億元，再創(chuàng)歷史新高。公司擁有的核心橋路資產(chǎn)都是山東省高速公路網(wǎng)的中樞干線，路產(chǎn)資源良好，報(bào)告期內(nèi)公司還是順利實(shí)施濟(jì)青高速改擴(kuò)建工程。此外公司智慧高速建設(shè)成績(jī)斐然，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了高速公路收費(fèi)站、服務(wù)區(qū)WiFi 全覆蓋，同時(shí)開(kāi)發(fā)應(yīng)用了收費(fèi)管理系統(tǒng)、養(yǎng)護(hù)巡查與決策管理系統(tǒng)和無(wú)人值守車(chē)道設(shè)備智能監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。公司通過(guò)推廣ETC 車(chē)道和自動(dòng)發(fā)卡車(chē)道，在全國(guó)率先實(shí)現(xiàn)了高速公路入口“無(wú)人化”，精簡(jiǎn)的人員提高了效率。隨著未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶來(lái)的車(chē)流量的增長(zhǎng)紅利以及山東省取消高速公路收費(fèi)統(tǒng)一定價(jià)，預(yù)計(jì)未來(lái)公司通行費(fèi)收入將進(jìn)一步增加，為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
    資產(chǎn)盤(pán)活獲得大量投資收益，房地產(chǎn)板塊結(jié)算增加營(yíng)業(yè)收入。報(bào)告期內(nèi)，公司掛牌轉(zhuǎn)讓綠城華景60%股權(quán)、財(cái)富縱橫51%股權(quán)及雪野湖公司41%股權(quán)，以及三家控股子公司全部債權(quán)，共獲利5.13 億元，貢獻(xiàn)了大部分凈利潤(rùn)增量。此外，報(bào)告期內(nèi)公司確認(rèn)了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入20.89 億元，結(jié)轉(zhuǎn)成本19.17 億元。
    房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入同比增加763.06%，使得公司營(yíng)業(yè)收入大增21.31%，但是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率較低，僅有8.24%，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)水平在5%左右，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1 億左右，相對(duì)于高速業(yè)務(wù)而言利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小。
    股權(quán)投資促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，國(guó)企混改穩(wěn)步推進(jìn)。公司通過(guò)股權(quán)投資，不斷擴(kuò)大公司的多元化發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)起設(shè)立首期10 億規(guī)模的暢贏基金作為公司資本運(yùn)作平臺(tái)，此外公司參股東興證券，成功競(jìng)購(gòu)1.2 億股增發(fā)股份，成為其第二大股東。公司還投資15 億元認(rèn)購(gòu)信業(yè)基金，獲得利息收入5100 萬(wàn)元，同時(shí)完成利嘉財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目，收回剩余本金及利息2.96 億元。同時(shí)公司通過(guò)定向增加引入安邦資產(chǎn)和華融信托兩家戰(zhàn)略投資者的方案也于2017 年2 月14 日獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)，公司混改穩(wěn)步推進(jìn)。定增募集資金將投入濟(jì)青高速項(xiàng)目，將改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低帶息負(fù)債占比，進(jìn)一步提高凈利潤(rùn)。
    下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到公路交通運(yùn)輸?shù)娘柡托裕?jǐn)慎起見(jiàn)，下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2017 年至2019 年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為32.59 億元、34.13 億元、35.95 億元（原17、18 年預(yù)測(cè)為33.94 億元、37.36 億元），EPS 分別為0.68 元、0.71 元、0.75 元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE 為10 倍、10 倍、9 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策影響汽車(chē)出行導(dǎo)致車(chē)流量減少。