>> 華創(chuàng)證券-云南鍺業(yè)（002428）高科鍺金屬，時間換空間-170331
| 上傳日期： |
2017/4/1 |
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作者： |
李斌 |
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2.公司鍺資源儲量豐富，行業(yè)頹勢下保護性開采自有礦山公司資源儲量豐富，擁有大寨鍺礦和梅子箐煤礦，探明的鍺資源保有儲量689.55 噸，2015 年公司陸續(xù)整合五個含鍺礦山，鍺金屬保有儲量增加約250 噸。2010 年至今，公司礦山累計消耗鍺資源約178 噸（金屬量），在行業(yè)持續(xù)低迷之際，公司加大外購原材料比例，保護性開采自由礦石，預(yù)期2016 年預(yù)計自有礦山產(chǎn)鍺金屬量不超過10 噸。2011-2015 年公司鍺金屬銷量分別為26.2 噸、40 噸、78.4 噸、50 噸、34.8 噸。
3. 錨定下游深加工，產(chǎn)能布局完善，靜待涅槃
上市以來，公司積極發(fā)展下游深加工領(lǐng)域，切入產(chǎn)業(yè)鏈盈利最優(yōu)環(huán)節(jié)，截至目前光纖用四氯化鍺、太陽能光伏鍺襯底片、紅外鍺鏡頭鏡片及整機全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能布局完成，現(xiàn)階段正積極開拓下游客戶，預(yù)期2017 年下游深加工板塊訂單比較理解，業(yè)績有望出現(xiàn)拐點實現(xiàn)扭虧。公司下游深加工領(lǐng)域布局現(xiàn)狀：（1）光伏領(lǐng)域——太陽能鍺襯底片產(chǎn)能為30 萬片/年（4英寸）或20 萬片/年（6 英寸），年消耗區(qū)熔鍺錠2.29 噸。（2）紅外——年產(chǎn)3.55 萬套紅外光學(xué)鍺鏡頭，實際消耗10.60 噸區(qū)熔鍺錠；（3）光纖——30 噸四氯化鍺，按照33%鍺金屬含量計算銷售鍺10 噸。
4．發(fā)展高科小金屬，涉足半導(dǎo)體
為了對沖經(jīng)營單一金屬鍺的風(fēng)險，公司涉足砷化鎵晶片、磷化銦單晶及晶片生產(chǎn)，以小項目試生產(chǎn)為主，市場空間打開后后期再加大投產(chǎn)。在手項目有：2″砷化鎵拋光晶片80 萬片/年和單晶材料6373 公斤/年的生產(chǎn)項目及5 萬片/年2 英寸磷化銦單晶及晶片產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目。
5.風(fēng)險提示：
鍺價持續(xù)下跌；下游訂單釋放低于預(yù)期
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