>> 招商證券-永輝超市（601933）業(yè)績符合預(yù)期，四大板塊協(xié)同發(fā)展-170331
| 上傳日期： |
2017/4/3 |
大小： |
845KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許榮聰，鄒恒超 |
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公司2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入492.3 億元，同比增長16.82%，主要由于實行賽馬制促進(jìn)集群間的良性競爭，提升營收規(guī)模；實現(xiàn)歸母凈利潤12.4 元，同比增長105.18%，主要由于公司轉(zhuǎn)讓聯(lián)華超市股權(quán)增加非經(jīng)營性收益；2016 年毛利率為20.19%，較上年提高0.36 個百分點，主要由于供應(yīng)鏈資源整合，降低采購成本，從而有效提升毛利率水平。
推出“超市＋餐飲”新業(yè)態(tài)，引導(dǎo)消費升級。公司2016 年新增門店105 家，較上年增加38 家，包括推出的新型業(yè)態(tài)優(yōu)選店和“超級物種”。目前優(yōu)選店已在重慶開業(yè)4 家，主要結(jié)合線上線下020 綜合平臺，滿足周邊1 公里范圍內(nèi)居民的基本生活需求；“餐飲＋零售”的“超級物種”已簽約一家，并計劃2017 年開店24 家。2017 年公司將繼續(xù)引領(lǐng)“超市＋餐飲”行業(yè)轉(zhuǎn)變，繼續(xù)布局會員店，引導(dǎo)消費升級。
獲批2 塊金融牌照，正式進(jìn)入供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。繼3 月公司獲得商業(yè)保理牌照之后，公司參與籌建的福建華通銀行又獲銀監(jiān)會批準(zhǔn)。華通銀行注冊資本擬定為24 億，其中公司擬出資6.6 億元，認(rèn)購27.5%的股份，成為華通銀行第一大股東。華通銀行定位為持有金融牌照的“科技金融公司”，將充分利用公司現(xiàn)金流優(yōu)勢，拓寬公司融資渠道，提供新利潤增長點。
實體、云創(chuàng)、2B、金融四大板塊協(xié)同發(fā)展。在零售行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響承壓下行和傳統(tǒng)業(yè)態(tài)面臨挑戰(zhàn)的情況下，公司積極創(chuàng)新求變，不斷推出新業(yè)態(tài)，實行合作人機(jī)制，實現(xiàn)業(yè)績顯著增長。預(yù)計17/18 年EPS 為0.15/0.19 元，同比增長18%、25%，對應(yīng)36x17PE、29x18PE，維持“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：居民消費增速不及預(yù)期。
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