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不過(guò)，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額卻保持穩(wěn)中有升，8.85%市場(chǎng)占有率連續(xù)三年，保持行業(yè)領(lǐng)頭羊位置；公司的移動(dòng)互聯(lián)發(fā)展戰(zhàn)略也取得顯著成效，漲樂(lè)財(cái)通月度活躍用戶數(shù)一直位居券商App 首位，日均活躍用戶數(shù)235.16 萬(wàn)；2016 年，通過(guò)“漲樂(lè)財(cái)富通”移動(dòng)終端完成客戶開(kāi)戶185.89 萬(wàn)，占公司全部開(kāi)戶數(shù)的91.18%；此外，公司積極推動(dòng)零售業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，一方面通過(guò)線上線下聯(lián)動(dòng)提供差異化服務(wù)，另一方面，深入對(duì)接AssetMark 優(yōu)秀管理體系和服務(wù)體系，不斷提升自身財(cái)富管理能力。
    投行再創(chuàng)佳績(jī)，資管業(yè)務(wù)發(fā)展迅速；公司投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.98 億元，同比增長(zhǎng)29.18%；資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.94，同比增長(zhǎng)29.03%。投行方面，公司并購(gòu)重組項(xiàng)目家數(shù)連續(xù)5 年，位居行業(yè)第一，股權(quán)承銷金額躋身行業(yè)第3，公司債券承銷業(yè)務(wù)主承銷金額行業(yè)排名第七。公司以并購(gòu)業(yè)務(wù)為龍頭帶動(dòng)IPO、再融資等業(yè)務(wù)齊頭發(fā)展的戰(zhàn)略推動(dòng)投行業(yè)務(wù)屢創(chuàng)佳績(jī)，保持公司投行領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；資管業(yè)務(wù)方面，公司規(guī)模和行業(yè)地位持續(xù)提升，已經(jīng)躋身券商資管第一方陣。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模突破人民幣8,800 億元，排名位居行業(yè)前列。公司不斷深化主動(dòng)管理模式，截止16年底，公司合計(jì)管理集合資管計(jì)劃92 只，合計(jì)管理規(guī)模人民幣1,294.74億元。此外，公司著重打造豐富的業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，以多樣化的金融產(chǎn)品滿足客戶多元化的投融資需求。
    國(guó)際化戰(zhàn)略積極推進(jìn)，打造境內(nèi)外一體化業(yè)務(wù)平臺(tái)；隨著公司A+H 股布局的完成、華泰金控（香港）增資以及AssetMark 收購(gòu)事宜的完成，公司海外業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步延伸，國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加速。下一步，公司將深入對(duì)接AssetMark 管理體系和服務(wù)體系，打造中國(guó)居民海外資產(chǎn)配置的特色平臺(tái)；而以香港子公司為平臺(tái)，也將顯著提升公司服務(wù)全球資本市場(chǎng)的能力，從而打造構(gòu)建境內(nèi)外一體化業(yè)務(wù)平臺(tái)。
    我們看好公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額及投行業(yè)務(wù)項(xiàng)目方面具有較大優(yōu)勢(shì)。此外，公司資管實(shí)力雄厚，主動(dòng)管理規(guī)模位居行業(yè)前列。通過(guò)完成AssetMark收購(gòu)將有助于幫助公司在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的行列取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，借助其技術(shù)與海外資源的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化戰(zhàn)略目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)公司17-18年EPS為1.15元、1.47元，對(duì)應(yīng)PE為15倍、11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)波動(dòng)加大、監(jiān)管政策不確定性等。