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對此我們點評如下：評論：
    受油價持續(xù)低迷影響行業(yè)經(jīng)歷寒冬，公司新接和在手訂單繼續(xù)大幅下滑。2016 年初油價創(chuàng)出08 年金融危機后新低， 全球油服及油氣裝備市場可謂哀鴻遍野， 根據(jù)Spears&Association 統(tǒng)計，2015-2016 年全球油服市場分別下滑28%和33%，市場規(guī)模從2014 年4580 億下降至2016 年2210 億，降幅超過50%。公司2016 年新接訂單26.6 億，同比下滑22.8%，2016 年底在手訂單16.1 億，同比下滑34.3%，新接訂單和年末在手訂單較2013 年訂單最高點分別下滑46.5%和47.8%。
    傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務鉆完井裝備大概率見底，2017 年有望實現(xiàn)王者歸來。公司2016 年鉆完井設備實現(xiàn)收入8.5 億，同比下滑14.8%，毛利率48.8%、同比基本持平，但考慮到2016年上半年公司交付了委內瑞拉最后一批壓裂設備接近3 億訂單，我們判斷公司鉆完井設備毛利率整體下滑5%左右。2015-2016 年全球完井大型裝備的下降幅度分別為47%和48%，市場容量從2011 年行業(yè)頂點的60 億美元下降至12.8 億美元。隨著油價在2016 年以來持續(xù)回升，全球油氣開發(fā)景氣開始迅速回暖，活躍鉆機數(shù)從2016 年6 月的1407 部上升至2017年2 月的2027 部，8 個月環(huán)比增加44%，其中以北美為首對于完井裝備需求最大的頁巖油主產(chǎn)區(qū)活躍鉆機數(shù)自2016 年6 月初已經(jīng)實現(xiàn)翻倍增長。隨著油價回暖，全球油服市場將迎來拐點，2016 年有望增長8%，預計大型完井裝備市場有望在中亞俄語區(qū)、中國和北美頁巖油氣開發(fā)的帶動下同比增長30%以上。國內市場方面，三大油2017 年預計勘探開發(fā)支出同比均實現(xiàn)10%以上增長，在頁巖氣及致密油氣的增產(chǎn)帶動下，完井壓裂裝備市場需求有望走出低谷，步入新一輪景氣周期。
    受益于海外市場拓展，公司油服業(yè)務同比大幅增長，實現(xiàn)減虧。2016 年公司油服子公司積極拓展俄羅斯市場，取得壓裂服務及連續(xù)油管服務相關訂單，實現(xiàn)收入3.9 億，同比增長85.5%。由于服務費率仍然較低及國內部分油服設備產(chǎn)能利用率不足，公司油服業(yè)務仍處于虧損狀態(tài)。我們判斷隨著2017 年中石油在西南頁巖氣、長慶油田和塔里木盆地等市場化程度較高的市場上實現(xiàn)翻倍以上勘探開發(fā)開支之后，國內油服市場正在走向復蘇，海外服務費率有望逐步提升，減虧扭虧將在未來兩年內實現(xiàn)。
    油氣工程總包業(yè)務厚積薄發(fā)，2017 年開啟成長模式新接訂單有望爆發(fā)。公司2016 年EPC 工程總包業(yè)務收入2.0 億，同比增長27.7%。公司在2016 年9 月公告簽訂加納國家天然氣公司6.6 億美元天然氣管道及液化處理改造項目EPC 工程總包訂單，我們認為此舉具有標志性意義，公司三年布局的油氣能源類EPC 工程總包項目開始進入收獲階段。我們預計2017 年EPC 總包訂單將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長狀態(tài)，2018 年有望逐步進入業(yè)績兌現(xiàn)期。由于公司EPC 業(yè)務多數(shù)采取議標和投融資結合方式進行，其利潤率水平有望大幅超越行業(yè)平均。
    風險因素。油價低迷的風險；公司EPC 工程總包業(yè)務進展不及預期的風險。
    投資建議。調整公司2017-2019 年凈利潤預測至4.9、10.1 和14.5 億元（原2017/2018年凈利潤預測5.9、7.5 億元），對應當前股價PE 分別為40.2、19.5 和13.6 倍。鑒于公司油氣裝備及油服業(yè)務在國內海外市場進入周期反轉階段，且在“一帶一路”國家政策支持的海外油氣EPC 總包領域的布局落地，我們維持“買入”評級，繼續(xù)強烈推薦！目標價32元。