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在國(guó)內(nèi)肉雞養(yǎng)殖行業(yè)終端消費(fèi)需求持續(xù)低迷背景下，公司逆勢(shì)擴(kuò)張，積極建設(shè)新產(chǎn)能，2016年浦城圣農(nóng)和歐圣實(shí)業(yè)項(xiàng)目陸續(xù)完工投產(chǎn)使得公司產(chǎn)能大幅提升。疊加2016年白羽肉雞價(jià)格小幅上漲，公司收入穩(wěn)步上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司自上市以來(lái)屠宰量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25%，2016年白羽肉雞均價(jià)7.72元/千克，同比上漲5.90%。
    成本端：受益于玉米、豆粕價(jià)格下跌，三費(fèi)率減低，公司凈利率顯著提升。2016年公司主要原材料玉米、豆粕價(jià)格出現(xiàn)不同幅度下跌，其中玉米均價(jià)為2.02元/公斤，同比大幅下降14.8%，豆粕均價(jià)為3.31元/公斤，同比下降2.1%。原材料價(jià)格下跌疊加雞價(jià)上漲使得公司毛利率大幅提升，達(dá)到11.95%。同時(shí)公司大力推進(jìn)總監(jiān)責(zé)任制，管理效率提升。2016年公司三費(fèi)支出4.9億元，在收入上升情況下，同比降低13.3%。三費(fèi)率更是接近歷史最低，降至5.8%。
    周期傳導(dǎo)，看好雞價(jià)反轉(zhuǎn)
    2016年國(guó)內(nèi)進(jìn)口祖代白羽肉種雞63萬(wàn)套，相較于2013年最高引種量已下降59%。而日前唯一引種國(guó)西班牙也因禽流感被迫封關(guān)，預(yù)計(jì)2017年祖代引種量將大幅下跌至40萬(wàn)套。由此帶來(lái)的供給收縮將逐步由父母代種雞，商品代雞苗傳導(dǎo)到毛雞，目前父母代種雞與商品代雞苗價(jià)格都經(jīng)歷過(guò)一輪大幅度的上漲，按照禽鏈價(jià)格傳導(dǎo)規(guī)律，2017年商品代毛雞將迎來(lái)價(jià)格上漲。受益于行業(yè)高景氣度延續(xù)疊加公司產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)公司2017年肉雞屠宰量將達(dá)5億羽，大概率實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年的歸母凈利潤(rùn)分別為8.89/15.03/15.35億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.80/1.35/1.38，給予2018年15-20倍PE得出目標(biāo)價(jià)20.25-27.00元，較停盤(pán)價(jià)具有9%-45%的上漲空間，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)上漲不及預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件。