>> 中信證券-盛通股份（002599）2016年年報點評-股權激勵助力素質教育旗艦遠航-170405
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
姜婭 |
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2. 解除限售安排：首次授予的限制性股票首次授予之日起12-24個月解除40%，24-36個月解除30%，36-48個月解除30%。預留的限制性股票首次授予之日起12-24個月解除50%，24-36個月解除50%
3. 定價19元/股，按公告前120個交易日公司股票交易均價每股37.98元的50%定價，為每股19元。
4. 公司層面考核：2017-2019年公司經審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別不低于7000萬元、9000萬元、11000萬元。
我們認為，公司在樂博樂博過戶后啟動限制性股票激勵計劃，可以起到充分激勵印刷、教育和投資等業(yè)務條線員工的作用，以確保傳統(tǒng)印刷業(yè)務穩(wěn)中有升和教育業(yè)務的順利推進，對提升公司團隊穩(wěn)定性和戰(zhàn)斗力有非常積極的作用。
出版印刷板塊恢復增長明顯：出版服務云平臺項目初見成效，樂博樂博助力童書銷售、協(xié)同效應明顯。公司2016年業(yè)績預告收入8.69億元，同比增長23.94%；凈利潤3599萬元，同比增長84.42%。公司預計2017年一季度凈利潤291-328萬元，同比增長60%-80%。我們認為，公司2016年和2017年一季度出版印刷業(yè)務快增的主要原因有二：一是公司出版服務云平臺項目落地，同時加強運營管理費用控制，考慮到公司利潤基數(shù)較低，收入規(guī)模體量較大，費用端的改善可以釋放出較多的利潤增速；二是樂博樂博的客戶群體是童書的精準銷售人群，童書、繪本在樂博樂博門店銷售可以為公司帶來一定增量。
教育領域后續(xù)布局值得期待。我們堅定看好素質教育在中國未來10年-20年的發(fā)展，從培養(yǎng)未來人才的角度，注重青少年軟實力培養(yǎng)的素質教育品類將越來越受到家長和學校的重視。公司自身擁有經驗豐富的投資并購團隊，且與知名股權投資機構合作成立基金，資本運作能力較強。
同時，公司投資教育行業(yè)第一新媒體芥末堆，有助于挖掘行業(yè)優(yōu)秀標的。
風險因素：教育領域標的估值持續(xù)上漲的風險。
盈利預測與估值評級。我們看好公司長期發(fā)展，暫不調整盈利預測，維持公司2016-18年EPS預測0.21/0.44/0.53元，維持"增持"評級，建議持續(xù)跟蹤并長線配置，在公司不斷成長的同時享受投資回報。
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