>> 國金證券-盛通股份（002599）教育行業(yè)：主業(yè)經(jīng)營回暖，教育產(chǎn)業(yè)揚帆起航-170227
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
魏立 |
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公司業(yè)績穩(wěn)步增長的主要原因為：（1）公司出版物印刷由期刊印刷向圖書方向的轉(zhuǎn)變，銷售訂單中圖書產(chǎn)品不斷增加，彌補了近年來期刊市場下降對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。（2）隨著公司以出版服務(wù)為中心建立平臺運營的服務(wù)模式，未來一段時間公司的訂單數(shù)量將會增長，運營效率將進(jìn)一步提升。（3）公司內(nèi)部管理升級，成本控制將更加科學(xué)。
經(jīng)營分析
主營業(yè)務(wù)回暖，業(yè)績穩(wěn)步增長。
公司印刷主業(yè)回暖，著力提高業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級，提高運營效率、內(nèi)部管理和成本控制，有效提高了主營業(yè)務(wù)的運營與盈利能力，業(yè)績穩(wěn)步增長。
教育發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步開展，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合
（1）收購樂博教育，聯(lián)手新東方打造STEAM 教育第一股：公司收購機器人教育公司樂博教育，支付對價共4.3 億元，交易中新東方對盛通股份戰(zhàn)略入股1.54%。交易后，盛通股份成為唯一一家新東方戰(zhàn)略入股的A 股上市公司。
（2）入股芥末堆，未來產(chǎn)業(yè)整合可期：公司入股教育行業(yè)內(nèi)最專業(yè)、深入的資訊平臺芥末堆，彰顯公司未來向教育行業(yè)持續(xù)拓展的決心，并不斷落實內(nèi)涵增長和外延擴張并重的發(fā)展戰(zhàn)略。公司未來或?qū)⑴c芥末堆深度合作，借助芥末堆豐富的教育行業(yè)資源和深度的教育行研經(jīng)驗，進(jìn)一步進(jìn)行教育行業(yè)內(nèi)的并購整合。
投資建議
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級
公司是出版印刷領(lǐng)域龍頭企業(yè)。2016 年，公司擬收購全國最大的機器人教育企業(yè)樂博教育。樂博教育已是全國最大的機器人教育企業(yè)，管控能力優(yōu)秀，教學(xué)質(zhì)量突出，且目前仍處于發(fā)展初期，未來樂博教育旗下網(wǎng)點將逐漸成熟，其品牌知名度將逐漸提高，有望進(jìn)一步鞏固機器人教育的龍頭地位，并迎來價量齊升，未來盈利能力或?qū)@著增強。收購樂博教育后，盛通股份 將成為"印刷+教育"的雙元業(yè)務(wù)發(fā)展模式，盈利能力和抗風(fēng)險能力明顯增強。我們預(yù)計公司將于2017年初完成樂博教育資產(chǎn)的過戶，維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司17-18年EPS為0.68元、1.01元，對應(yīng)PE為58x、39x，目標(biāo)價50元，維持買入評級。 風(fēng)險提示：估值偏高。
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