>> 中銀國際-運達科技（300440）2016年報點評：整體業(yè)績平緩，并購布局+研發(fā)推新打造新增長極-170405
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
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來源： |
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作者： |
楊紹輝 |
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公司公告擬以現(xiàn)金形式收購恒信電氣89.95%的股份，現(xiàn)前期工作正在進行中。
點評分析
公司營收大幅增長，凈利潤增長比例不及營收增幅。主要系主營產(chǎn)品毛利率下降和研發(fā)投入大幅增加。公司成本中軟件安裝與技術(shù)服務等費用同比增長111.15%，造成成本提升，毛利率下降；公司研發(fā)投入達到創(chuàng)新高達5,149.93萬，同時導致管理費用有所增加。 公司主營產(chǎn)品分布集中，占比均衡，毛利率較高。主營產(chǎn)品：機車車輛車載監(jiān)測與控制設(shè)備、軌道交通運營仿真培訓系統(tǒng)和機車車輛整備與檢修作業(yè)控制系統(tǒng)，分別實現(xiàn)收入2.05億、1.57億、2.29億，三者在營收占比之和為98.8%，產(chǎn)品集中度高，且占比均衡；其中整備與檢修作業(yè)控制產(chǎn)品營收同比大幅增加116.46%，車載檢測系統(tǒng)產(chǎn)品同比下降5.2%。由于主營產(chǎn)品的軟件占比高，毛利率還保持高位分別為：48.59%、43.77%和44.37%。 公司加大科研投入，積極研發(fā)新產(chǎn)品，布局未來市場。公司注重持續(xù)創(chuàng)新，保證領(lǐng)先地位，新技術(shù)儲備充分。公司16年在CMD、LCU、半實物仿真平臺、電源、預警系統(tǒng)等產(chǎn)品方向積極展開研發(fā)和量產(chǎn)，1.公司作為《中國機車遠程監(jiān)測與診斷系統(tǒng)（CMD）總體技術(shù)規(guī)范》的主要參編者，對于機車CMD系統(tǒng)一直有很好的研究基礎(chǔ)和研發(fā)實力，是公司的核心競爭力之一，報告期內(nèi)借勢發(fā)力，研發(fā)車載LDP子系統(tǒng)，現(xiàn)已成功完成項目驗收，進入量產(chǎn)階段；2.LCU（邏輯控制單元）方面：公司在直流機車上有豐富的LCU設(shè)計、制造經(jīng)驗，進一步研發(fā)升級，拓展到地鐵和城軌領(lǐng)域，現(xiàn)已完成項目驗收，進入量產(chǎn)階段，更好地切入地鐵城軌廣闊市場；3.仿真平臺：車載控制網(wǎng)絡仿真平臺和軌交運營仿真平臺既是公司的產(chǎn)品，也可作為公司進一步產(chǎn)品研發(fā)的動力引擎，仿真平臺可降低人力投入，降低研發(fā)成本，加快研發(fā)速度；4.此外電源裝置、預警系統(tǒng)已成功研發(fā)，作為產(chǎn)品儲備，將會滿足未來市場的更大需求。 公司更加注重資本運作，近期系列動作傳遞正面信息。公司公告將以現(xiàn)金收購恒信電氣89.95%的股權(quán)。恒信電氣主營產(chǎn)品為：再生制動能量吸收裝置、軌道交通牽引變電所接地裝置、綜合試驗設(shè)備等，收購后可以很好的橫向拓寬母公司的產(chǎn)品業(yè)務，縱向加強交叉產(chǎn)品的技術(shù)配合（綜合試驗設(shè)備、電源等）；此次公告中擬每10股轉(zhuǎn)10股的分配計劃，結(jié)合前期限制性股票激勵的順利完成，系列資本運作的動向都傳遞著積極正面的信號，彰顯公司對未來發(fā)展的信心。 投資建議
公司發(fā)展穩(wěn)定成長，技術(shù)儲備充分，后勁十足，隨著產(chǎn)品線的豐富及市場的大力拓展，公司未來業(yè)績值得期待和關(guān)注。
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