>> 東方證券-天士力（600535）受益于醫(yī)保目錄調(diào)整及復(fù)方丹參滴丸FDAIII期臨床，看好公司長期發(fā)展-170405
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
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買入 |
作者： |
季序我 |
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其中，普佑克是我國“十一五”期間批準的唯一一例治療用一類生物新藥，對缺血性腦卒中和急性肺栓塞有良好的治療效果。目前，我國每年新發(fā)缺血性腦卒中可溶栓治療的人群約為100 萬-150 萬人，肺栓塞可溶栓治療的人群約80 萬以上，市場空間巨大。我們認為，此次醫(yī)保目錄調(diào)整，將為公司發(fā)展帶來新的契機，普佑克、消渴清顆粒等獨家潛品種有望為公司帶來新的業(yè)績增量。
受益于美國FDA III 期臨床，復(fù)方丹參滴丸有望重回快速增長。目前，復(fù)方丹參滴丸已經(jīng)完成美國FDA III 期臨床試驗，并公布了頂層分析結(jié)果。從頂層分析數(shù)據(jù)上看，我們認為復(fù)方丹參滴丸III 期臨床數(shù)據(jù)樂觀，其通過FDA III期臨床是大概率事件，目前，復(fù)方丹參滴丸在國內(nèi)三甲醫(yī)院的銷售比例并不算高（據(jù)估算約30%的醫(yī)生在使用），其仍有較大的提升空間。如果復(fù)方丹參滴丸能順利獲批，其有效性和安全性將進一步得到國內(nèi)醫(yī)生的認可，銷量有望再次實現(xiàn)高速增長。
加大創(chuàng)新研發(fā)，看好公司的長期發(fā)展。在新藥研發(fā)方面，公司也不斷布局。
近年來，公司與法國Transgene 合資創(chuàng)立天士力創(chuàng)世杰生物制藥公司、投資上海賽遠生物、合并天視珍與天境生物，這使公司形成涵蓋心腦血管、抗腫瘤、感冒發(fā)燒、消化肝病和糖尿病等多領(lǐng)域的產(chǎn)品群，進一步增強公司在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的競爭力，我們堅定看好公司的長期發(fā)展。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
由于醫(yī)保目錄具體實施及復(fù)方丹參滴丸FDAIII 期臨床最終結(jié)果確認尚需一定時間，我們對公司17-19 年的業(yè)績略微進行調(diào)整，預(yù)計公司2017-2019 年的每股收益為1.37、1.63、2.09 元（原預(yù)測為1.62、1.90、2.28 元），根據(jù)可比公司，給予公司2017 年33 倍估值，維持給予5%的溢價，對應(yīng)目標價為47.47 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
如果醫(yī)保目錄的推薦慢于預(yù)期，可能會對公司的業(yè)績產(chǎn)生影響如果復(fù)方丹參滴丸未能通過美國FDA認證，可能對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。
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