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經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流有明顯改善，2016 年達(dá)到11.53 億元，比上年同期增長(zhǎng)239.33%。預(yù)計(jì)2017 年應(yīng)收賬款能夠恢復(fù)正常水平，流通渠道保持順暢。
    ■復(fù)方丹滴FDA 三期解盲，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)丹滴使用量：2016 年12 月復(fù)方丹參滴丸在美國(guó)FDA 三期臨床結(jié)果解盲，報(bào)告顯示，復(fù)方丹參滴丸在治療慢性穩(wěn)定性心絞痛領(lǐng)域具有顯著的量效關(guān)系，同時(shí)證明藥品的安全性、有效性和質(zhì)量可控性。我們預(yù)計(jì)，F(xiàn)DA 三期臨床結(jié)果將進(jìn)一步促進(jìn)復(fù)方丹參滴丸在國(guó)內(nèi)的學(xué)術(shù)推廣，帶動(dòng)丹滴在各級(jí)醫(yī)院的使用量。
    ■多個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保目錄，增速有望進(jìn)入快車道：2017 年新進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄的產(chǎn)品為消渴清顆粒、賴諾普利氫氯噻嗪片、右佐匹克隆片、杞菊地黃口服液。根據(jù)年報(bào)披露，獨(dú)家產(chǎn)品注射用重組人尿激酶原（普佑克）、注射用益氣復(fù)脈凍干粉針劑進(jìn)入醫(yī)保談判目錄，預(yù)計(jì)銷量增速將快速提升。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為12.03%、12.62%、13.91%，凈利潤(rùn)增速分別為43.91%、34.62%、33.52%，成長(zhǎng)性突出；維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為50.00 元，相當(dāng)于2017-2019 年32x，24x，18x 的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品放量不達(dá)預(yù)期。