久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司16 年醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.78 億元，同比減少2.94%，其中第四季度單季工業(yè)營(yíng)收22.46億元，同比增加26.96%，重回高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，公司第四季度業(yè)績(jī)重回高速增長(zhǎng)是公司渠道去庫(kù)存效果良好的體現(xiàn)。在16 年前三季度，由于產(chǎn)品渠道庫(kù)存壓力，公司醫(yī)藥工業(yè)有所下滑，同比下滑14.46%，然而，隨著渠道去庫(kù)存措施的不斷實(shí)施，公司產(chǎn)品的渠道庫(kù)存已經(jīng)逐步消化，醫(yī)藥工業(yè)已經(jīng)恢復(fù)正常。在商業(yè)方面，公司16 年?duì)I收76.84 億元，同比增長(zhǎng)13.37%，繼續(xù)保持穩(wěn)定增速。從毛利率上看，公司醫(yī)藥工業(yè)毛利率72.83%，同比提高0.72pp；醫(yī)藥商業(yè)毛利率7.12%，同比下降0.02pp，基本保持穩(wěn)定。
    受益于美國(guó)FDA III 期臨床及17 年醫(yī)保目錄調(diào)整，公司一二線品種有望多點(diǎn)開花。目前公司的主要品種復(fù)方丹參滴丸已經(jīng)完成美國(guó)FDA III 期臨床試驗(yàn)，并公布了頂層分析結(jié)果，從數(shù)據(jù)上看，我們認(rèn)為復(fù)方丹參滴丸III 期臨床數(shù)據(jù)樂(lè)觀，通過(guò)FDA III 期臨床是大概率事件，復(fù)方丹參滴丸不僅有希望成為第一個(gè)被FDA 批準(zhǔn)的中藥，更可能是FDA 批準(zhǔn)的第一個(gè)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥，如果復(fù)方丹參滴丸順利獲批，其有望為公司發(fā)展打開新的局面，銷量有望再次實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。除此之外，公司也是17 年醫(yī)保目錄調(diào)整的受益者，公司的消渴清顆粒（獨(dú)家品種）、賴諾普利氫氯噻嗪片、有佐匹克隆片、杞菊地黃口服液新增進(jìn)入此次醫(yī)保目錄，獨(dú)家品種重組人尿激酶原、注射用益氣復(fù)脈進(jìn)入“談判目錄”，隨著新版醫(yī)保目錄的逐步實(shí)施，公司二線品種有望多點(diǎn)開花。
    公布員工持股計(jì)劃，彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。公司公布了2017年第1 期員工持股計(jì)劃，擬計(jì)劃在未來(lái)6 個(gè)月內(nèi)，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買（包括大宗交易以及競(jìng)價(jià)交易等方式）增持公司不超過(guò)2000 萬(wàn)元的股票，我們認(rèn)為，員工持股計(jì)劃彰顯了管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，我們堅(jiān)定看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們維持預(yù)測(cè)公司2017-2019 年的每股收益為1.62、1.90、2.28 元，維持給予公司2017 年30 倍估值，給予5%的溢價(jià)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為51.03 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    如果復(fù)方丹參滴丸未能通過(guò)美國(guó)FDA 認(rèn)證，可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生影響