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    銷售規(guī)模創(chuàng)歷史新高，業(yè)績(jī)儲(chǔ)備豐厚
    16 年公司實(shí)現(xiàn)銷售回款169 億元，與15 年同期相比增加50.3%，在行業(yè)高景氣度的帶動(dòng)下，北京城建也取得了近年來(lái)最好的銷售回款成績(jī)，16年末，公司在手預(yù)收賬款規(guī)模為135.5 億元，與15 年相比增加41.6 億元，16 年銷售價(jià)格的上漲，對(duì)17 年未來(lái)整體結(jié)算利潤(rùn)和規(guī)模有較強(qiáng)保障。
    棚戶區(qū)改造拓展力度加強(qiáng)，融資成本持續(xù)下降
    16 年公司項(xiàng)目拓展思路有所變化，二級(jí)土地招拍掛獲取土地規(guī)模76萬(wàn)方，土地投資金額92 億元，加強(qiáng)了獲取棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的力度，合計(jì)獲取項(xiàng)目計(jì)劃投資規(guī)模接近700 億。16 年公司的凈負(fù)債率由15 年的63.6%下降至54.8%，良好的銷售表現(xiàn)和穩(wěn)定的土地投資，使公司的杠桿水平有所下降。綜合融資成本在16 年末下降至6.08%，年度利息金額17.4 億元。
    預(yù)計(jì)17、18 年的業(yè)績(jī)分別為0.94 和1.00 元，維持為“買入”評(píng)級(jí)。
    依靠多年深耕北京的戰(zhàn)略安排，16 年盡管利潤(rùn)率隨行業(yè)下降，但依舊維持在30%以上，加上國(guó)信證券分紅規(guī)模的提升，使公司業(yè)績(jī)基本維持穩(wěn)定。16 年公司落實(shí)了多個(gè)其他的棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司銷售表現(xiàn)受到北京市政策影響較大，舊改項(xiàng)目進(jìn)度存在不確定性。