久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)Frost & Sullivan 預(yù)測，2015 年民營體檢市場規(guī)模為165 億元，預(yù)計(jì)2020 年將達(dá)到549 億元，CAGR 為27%，民營體檢占全國體檢市場份額也將由17.6%上升至22.9%，在保持高速增長的同時(shí)，進(jìn)一步侵蝕公立醫(yī)院的市場份額。
    門店快速擴(kuò)張至500 家，坐實(shí)民營體檢第一把交椅。公司參控股近300 家體檢門店，已成為國內(nèi)最大體檢機(jī)構(gòu)，第二大競爭對手愛康國賓僅擁有門店96 家。慈銘剩余72%股權(quán)注入后，公司收入規(guī)模將占民營體檢市場18.7%，高出第二名8.5 個(gè)百分點(diǎn)。目前公司80%的客戶為團(tuán)體客戶，一旦率先下沉到三四線市場，完成2018 年500 家店的布局，將成為民營體檢行業(yè)絕對龍頭。
    收購擴(kuò)張完成全品牌布局，不斷提升閉環(huán)生態(tài)成功概率。美年健康采取不同于競爭對手的發(fā)展戰(zhàn)略，通過收購快速搶占市場。目前已完成對高端體檢品牌慈銘和美兆的收購，完善了公司的全品牌布局。旗下高端品牌集中于一、二線城市，“美年大健康”品牌則覆蓋全國。
    公司短期發(fā)展依賴規(guī)模擴(kuò)張，采取并購與開店相結(jié)合的方式展開；長期生態(tài)閉環(huán)則依賴前期的客戶體量累計(jì)，通過對已有客戶有效引流實(shí)現(xiàn)閉環(huán)生態(tài)的初期運(yùn)轉(zhuǎn)。
    公司管理層優(yōu)秀動(dòng)力足，有能力帶領(lǐng)公司繼續(xù)開疆?dāng)U土。公司實(shí)際控制人余熔先生年僅45歲，具有金融及醫(yī)科雙重專業(yè)背景，我們看好實(shí)際控制人借助資深行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及資本市場力量做好做大的能力。此外，公司管理層通過和途投資持有公司股票總計(jì)約2.60%。管理層激勵(lì)充分，確保公司擴(kuò)張的戰(zhàn)斗力。
    公司存在定增失敗的風(fēng)險(xiǎn)。一旦定增收購慈銘體檢剩余股份的方案無法實(shí)施，我們針對公司未來3 年的業(yè)績預(yù)測將受到影響，敬請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。
    體檢行業(yè)稀缺標(biāo)的，朝行業(yè)龍頭方向迅猛發(fā)展，首次覆蓋，給予“增持”評級。假設(shè)慈銘體檢2017 年并表，考慮增發(fā)股本擴(kuò)充情況，備考EPS 分別為0.19 元、 0.31 元、0.38元，對應(yīng)增速分別為 36%/63%/23%，對應(yīng)備考PE 分別為67X、42X、34X（按照3 月31 日收盤價(jià)計(jì)算）。按照相對估值法，目前申萬醫(yī)療服務(wù)行業(yè)（剔除轉(zhuǎn)型股宜華健康及虧損的運(yùn)盛醫(yī)療）整體對應(yīng)2017 年P(guān)E 為68 倍，但考慮到公司為A 股上市不久的體檢行業(yè)稀缺標(biāo)的，且增速較快，處于行業(yè)龍頭地位，掌握入口資源，能夠給予一定合理溢價(jià)，2017年80 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.2 元。首次覆蓋，給予“增持”評級。