>> 民生證券-東軟集團(tuán)(600718)點(diǎn)評(píng)報(bào)告-深耕智能汽車(chē)領(lǐng)域,助力公司長(zhǎng)足發(fā)展-170406
| 上傳日期： |
2017/4/7 |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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二、 分析與判斷
加強(qiáng)市場(chǎng)覆蓋，利潤(rùn)增長(zhǎng)收營(yíng)業(yè)外因素影響較大
2016 年，公司推出基于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)的知識(shí)資產(chǎn)，積極部署規(guī)模化產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)組織和生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，社保定點(diǎn)產(chǎn)品、車(chē)載量產(chǎn)、Ubione 系列智能設(shè)備等業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)。分行業(yè)來(lái)看，鑒于東軟醫(yī)療、熙康自2016 年7 月31 日起不再納入本公司合并報(bào)表范圍，醫(yī)療設(shè)備及熙康收入同比下降46.27%，智慧汽車(chē)互聯(lián)收入同比上升49.00%。
同時(shí)公司積極布局海外市場(chǎng)，加強(qiáng)與索尼、阿爾派、東芝、Harman、電裝等關(guān)鍵客戶(hù)的合作。
報(bào)告期內(nèi)，公司國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入16.18 億元占公司營(yíng)業(yè)收入的20.92%。其中，國(guó)際軟件業(yè)務(wù)收入15.10 億元，同比增長(zhǎng)3.48%。全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.35 億元，扣除東軟醫(yī)療、熙康自2016 年7 月31 日不再納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的影響，同口徑下，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.51 億元，同比上升379.08%。此外，東軟醫(yī)療和熙康股權(quán)轉(zhuǎn)讓和價(jià)值重估導(dǎo)致的非經(jīng)常性損益為15.2 億元，扣除所有非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2.26 億元，同比增長(zhǎng)2.20%。我們認(rèn)為，公司實(shí)施積極的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略，進(jìn)一步鞏固和提升在醫(yī)療健康及社會(huì)保障、智能汽車(chē)互聯(lián)、智慧城市等領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者地位，積極拓展海外市場(chǎng)高端客戶(hù)和戰(zhàn)略合作伙伴，持續(xù)提升市場(chǎng)和品牌影響力。
堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新，支持?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型
2016 年，公司的研發(fā)支出總額8.80 億萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.24%，占營(yíng)業(yè)收入比重為11.37%，同比增長(zhǎng)1.44%。報(bào)告期內(nèi)，公司投入C4-Alfus、e-Janus，VeTalk，Ve5 等下一代智能車(chē)載互聯(lián)產(chǎn)品研發(fā)，持續(xù)提升SaCa 云應(yīng)用平臺(tái)和UniEAP 業(yè)務(wù)基礎(chǔ)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力，并投入研發(fā)新的產(chǎn)品組合。圍繞企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)入“人、業(yè)務(wù)與物”的深度融合階段的發(fā)展趨勢(shì)，多方研究建立開(kāi)放的創(chuàng)新平臺(tái)。我們認(rèn)為，公司加大研發(fā)投入，以自主知識(shí)資產(chǎn)為核心，驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化、IP 化、互聯(lián)網(wǎng)化發(fā)展，推動(dòng)公司核心業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定健康增長(zhǎng)。
深耕智能汽車(chē)領(lǐng)域，培育業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)力
在智能汽車(chē)領(lǐng)域，公司主要圍繞ADAS、車(chē)聯(lián)網(wǎng)和新能源汽車(chē)三大業(yè)務(wù)主線(xiàn)，建立與眾多國(guó)內(nèi)國(guó)際車(chē)廠(chǎng)、國(guó)際汽車(chē)電子廠(chǎng)商的長(zhǎng)期合作。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)提升和豐富車(chē)載信息娛樂(lè)、T-Box、Telematics 車(chē)聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)車(chē)機(jī)互聯(lián)、車(chē)載信息安全等自有產(chǎn)品，發(fā)布國(guó)內(nèi)首款車(chē)載信息安全產(chǎn)品—東軟S-Car 整體解決方案，進(jìn)一步加強(qiáng)與阿爾派、Harman、電裝等客戶(hù)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，保持在汽車(chē)電子業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
在高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，公司自主研發(fā)一機(jī)多屏、智能互動(dòng)的“C4-Aflus”新一代座艙式系統(tǒng)平臺(tái)、支持多路攝像頭處理的ADAS 高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)等系列產(chǎn)品獲得廣泛認(rèn)可。報(bào)告期內(nèi)，東軟IVI、T-Box 產(chǎn)品覆蓋十余家國(guó)內(nèi)汽車(chē)制造廠(chǎng)商，東軟VeTalk 中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)“V2X 與4G 結(jié)合的車(chē)載終端驗(yàn)證系統(tǒng)”項(xiàng)目。
初步實(shí)現(xiàn)在園區(qū)人、車(chē)混行路況下的完全自動(dòng)駕駛技術(shù)，為未來(lái)自動(dòng)駕駛技術(shù)產(chǎn)業(yè)化奠定了良好基礎(chǔ)。
在新能源汽車(chē)領(lǐng)域，公司智能充電產(chǎn)品獲得國(guó)際認(rèn)證，陸續(xù)推出電動(dòng)汽車(chē)BMS、電池包PACK 等產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，“零號(hào)工廠(chǎng)”開(kāi)業(yè)，氫氪出行在大連正式運(yùn)營(yíng)，氫
氪巴士開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)。根據(jù)德勤報(bào)告預(yù)測(cè)，2020 年車(chē)載信息系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到800億美元，我們認(rèn)為，公司客戶(hù)資源豐富，隨著智能汽車(chē)市場(chǎng)成熟，產(chǎn)品不斷落地，未來(lái)有望迎來(lái)訂單持續(xù)放量，助力業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
積極推進(jìn)“智慧云城市”戰(zhàn)略，各板塊協(xié)同發(fā)展
公司綜合運(yùn)用云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)，構(gòu)建“以大數(shù)據(jù)為核心的新型智慧城市”業(yè)務(wù)框架，提供一系列子產(chǎn)品來(lái)應(yīng)對(duì)B2B2C/G2B2 模式下移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、社交網(wǎng)絡(luò)、情景感知、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的需求。報(bào)告期內(nèi)，公司承接多項(xiàng)智慧城市建設(shè)項(xiàng)目，積極打造智慧政務(wù)系統(tǒng)。與三大電信運(yùn)營(yíng)商展開(kāi)深度合作，共同開(kāi)展智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在智慧能源、智慧金融、智慧教育、智慧交通領(lǐng)域均展開(kāi)布局，并取得較好發(fā)展。我們認(rèn)為，公司緊握智慧城市建設(shè)機(jī)遇，全面布局城市智慧云，加強(qiáng)與政府協(xié)同合作，加速技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新，未來(lái)將不斷擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)行業(yè)的市場(chǎng)占有率。
三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.43、0.57 和0.61 元。基于智能汽車(chē)領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)信
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