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>> 招商證券-華宇軟件(300271)收購(gòu)聯(lián)奕科技,泛政務(wù)能力進(jìn)一步延展-170407
上傳日期:   2017/4/8 大?。?/td>   552KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   劉澤晶,徐文杰,周楷寧
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擬向華宇實(shí)際控制人邵學(xué)在內(nèi)的5名特定對(duì)象募集配套資金不超過(guò)4.9億元,鎖定三年,邵學(xué)擬認(rèn)購(gòu)其中2億元。
    聯(lián)奕科技2017~2019年業(yè)績(jī)承諾分別為0.76、1.10、1.44億元。公司決定終止此前的非公開(kāi)發(fā)行A股股票事項(xiàng),并向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回申請(qǐng)文件。
    收購(gòu)教育信息化領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,承諾業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)且估值合理:聯(lián)奕科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的教育信息化綜合解決方案服務(wù)商。自2004年成立以來(lái)一直以數(shù)字化校園建設(shè)為核心,為國(guó)內(nèi)各大高校、高職、中職及普教學(xué)校提供教育信息化服務(wù),業(yè)務(wù)涵蓋教育信息化系統(tǒng)的軟硬件集成、數(shù)字化校園軟件開(kāi)發(fā)、移動(dòng)校園建設(shè)及校園數(shù)據(jù)管理等多方面內(nèi)容。聯(lián)奕以華南為中心,覆蓋全國(guó)28個(gè)省市、自治區(qū),已經(jīng)形成了覆蓋全國(guó)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò),成功為500多所高校提供了信息化規(guī)劃與建設(shè)服務(wù)。承諾業(yè)績(jī)未來(lái)三年復(fù)合增速接近40%,若2018年實(shí)現(xiàn)完全并表后,參照交易對(duì)價(jià),當(dāng)年估值僅為13.5X,收購(gòu)價(jià)格堪稱(chēng)超值!雙方協(xié)同效應(yīng)顯著,華宇泛政務(wù)能力得到進(jìn)一步延展:交易完成后,將使華宇得以快速切入教育信息化領(lǐng)域,構(gòu)建該領(lǐng)域全方位的行業(yè)應(yīng)用解決方案和服務(wù)能力,打造細(xì)分行業(yè)全國(guó)性領(lǐng)先企業(yè),進(jìn)一步拓展在“泛政府細(xì)分行業(yè)”的業(yè)務(wù)布局。且橫向拓展了上市公司的業(yè)務(wù)范圍,可以與聯(lián)奕科技在營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)、服務(wù)等多方面進(jìn)行資源共享,產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)。進(jìn)一步增強(qiáng)華宇在以廣州為核心的華南地區(qū)的影響力,優(yōu)化全國(guó)性的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)。
    公司實(shí)際控制人巨額認(rèn)購(gòu)配套融資構(gòu)筑安全邊際:為保證本次收購(gòu)順利進(jìn)行,公司撤回了此前的非公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)。實(shí)際控制人邵學(xué)巨額認(rèn)購(gòu)本次配套融資,彰顯了對(duì)于目前股價(jià)被低估的明確態(tài)度以及公司未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心!“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí):假設(shè)2018年起備考利潤(rùn)完全并表,則2017~2019年凈利潤(rùn)分別為3.8/6.1/8.0億,增發(fā)攤薄后分別對(duì)應(yīng)31/20/15倍PE。
    考慮到本次收購(gòu)尚處于預(yù)案階段,暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2017~2019年的EPS分別為0.56、0.75、1.00元。目標(biāo)價(jià)26.00元,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示:多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)
 
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