>> 東北證券-蒙草生態(tài)(300355)一季度開局搶眼，拉開全年高增長大幕-170408
| 上傳日期： |
2017/4/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王小勇 |
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業(yè)績爆發(fā)成功驗證，得益于龐大的訂單規(guī)模，爆發(fā)具有持續(xù)性。公司第一季度業(yè)績同比大幅增長，成功驗證了先前對公司業(yè)績爆發(fā)的預(yù)期。公司積極拓展PPP 項目，新簽訂單規(guī)模龐大，2016 年以來新簽訂單41.69 億元，其中PPP 合同約38 億元，在手訂單充足；同時與各地政府簽訂的框架協(xié)議高達(dá)456.6 億元，規(guī)模十分龐大，由于所簽項目在技術(shù)上具有排他性，我們認(rèn)為框架協(xié)議效力等同于正式合同。由此估計公司2016 年來的訂單收入比為17.5 倍，得益于公司龐大的在手訂單規(guī)模，公司未來業(yè)績爆發(fā)式增長具有持續(xù)性。
公司是北方生態(tài)環(huán)境治理龍頭，技術(shù)實力為其核心競爭力。公司經(jīng)過多年技術(shù)積累和沉淀通過馴化鄉(xiāng)土植物進行生態(tài)修復(fù)，立足“草、草原、草科技”，延伸出“生態(tài)修復(fù)、種業(yè)科技、現(xiàn)代草業(yè)”三大業(yè)務(wù)主線，構(gòu)建蒙草“產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈”，完成了內(nèi)蒙古、寧夏、山東、北京等地上千項生態(tài)修復(fù)工程。內(nèi)蒙草原2400 多種草原植物，蒙草現(xiàn)已儲備1700 種，并收集相關(guān)土壤標(biāo)本10 萬余份，建成草原科研大數(shù)據(jù)平臺；同時參與編訂多項重要行業(yè)技術(shù)規(guī)范，在城市綠地綠化、節(jié)水、生態(tài)恢復(fù)等領(lǐng)域技術(shù)全行業(yè)領(lǐng)先。公司以技術(shù)實力為核心競爭力，成為北方生態(tài)治理龍頭。
雄安新區(qū)生態(tài)建設(shè)或?qū)⒋蜷_華北生態(tài)治理市場，公司訂單有望超預(yù)期。近來中央決定設(shè)立雄安新區(qū)，規(guī)劃建設(shè)七大任務(wù)中生態(tài)建設(shè)被置于首要地位，為生態(tài)治理產(chǎn)業(yè)提供了極大的發(fā)展空間，我們認(rèn)為未來雄安新區(qū)的生態(tài)建設(shè)或?qū)诱麄€華北地區(qū)的生態(tài)建設(shè)浪潮。同時，生態(tài)治理工程引入PPP 模式將成為主流，公司憑借先進的技術(shù)實力和豐富的“生態(tài)+PPP”項目經(jīng)驗，拿單能力強，未來訂單或有超預(yù)期表現(xiàn)，為公司未來業(yè)績高增長注入強心針。
財務(wù)預(yù)測與估值：預(yù)計公司2017~2018 年EPS 為0.60 元、0.92 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2017 年的PE 為27 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：PPP 項目拓展及落地不及預(yù)期，回款風(fēng)險等。
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