>> 華創(chuàng)證券-日發(fā)精機(jī)（002520）瘦身促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，航空航天中高端數(shù)控機(jī)床和飛機(jī)數(shù)字化裝配線(xiàn)業(yè)務(wù)前景可期-170407
| 上傳日期： |
2017/4/9 |
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來(lái)源： |
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推薦 |
作者： |
華中煒 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
1.啟動(dòng)瘦身運(yùn)動(dòng)，進(jìn)一步聚焦航空航天產(chǎn)業(yè)，提升公司業(yè)績(jī)2016 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.84 億元，同比增長(zhǎng)2.08%，分產(chǎn)品來(lái)看，其中航空航天設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.34 億元，同比增長(zhǎng)71.95%，占總營(yíng)業(yè)收入的42.56%；臥式加工中心實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.89 億元，同比減少19.21%，占總營(yíng)業(yè)收入的24.13%；磨超自動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.04億元，同比減少20.52%，占總營(yíng)業(yè)收入的13.21%。2016 年公司歸母凈利潤(rùn)4112 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.91%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)為2716.82 萬(wàn)元，同比下降18.24%，主要是由于2016 年公司委托他人投資或管理資產(chǎn)的收益、債務(wù)重組收益以及其他營(yíng)業(yè)外收入增加。這主要是由于公司啟動(dòng)瘦身運(yùn)動(dòng)， 2016 年下半年公司對(duì)一些不良資產(chǎn)進(jìn)行了剝離，進(jìn)一步聚焦航空航天產(chǎn)業(yè)，航空航天設(shè)備營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)使公司業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)。2016 年公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)5913.93 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.90%。主要是用于數(shù)控機(jī)床前段新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與新工藝的改進(jìn)，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
公司目標(biāo)市場(chǎng)定位于提供中高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品、飛機(jī)數(shù)字化裝配線(xiàn)及高附加值的航空零部件。
2.航空航天中高端數(shù)控機(jī)床——意大利MCM 公司業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，中標(biāo)成飛訂單敲開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
公司在航空航天產(chǎn)業(yè)的中高端數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)方面，主要依靠和意大利MCM 公司協(xié)同發(fā)展，2016 年，公司完成對(duì)子公司意大利MCM 公司剩余20%股權(quán)交割。MCM 公司業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，獲得近2000 萬(wàn)歐歐洲空客的翻鈑銑聯(lián)線(xiàn)的訂單，2016 年MCM 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)4.81 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4002.11 萬(wàn)元，因此帶來(lái)日發(fā)精機(jī)國(guó)外銷(xiāo)售主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)5.19億元，同比增長(zhǎng)9.02%，占總營(yíng)業(yè)收入的66.25%；同時(shí)，MCM 公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓也有新突破，中標(biāo)成飛150 萬(wàn)美元的五坐標(biāo)立臥轉(zhuǎn)換加工中心項(xiàng)目，后續(xù)訂單也在洽談之中。
我們認(rèn)為日發(fā)精機(jī)作為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)中的高端制造裝備企業(yè)，與在歐美航空航天領(lǐng)域有著廣泛應(yīng)用的MCM 公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，公司打造的航空制造產(chǎn)業(yè)一體化正在逐漸成型。隨著MCM 公司正式敲開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司和MCM 公司將從磨合期逐漸迎來(lái)收獲期，未來(lái)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)可期。
3.飛機(jī)數(shù)字化裝配線(xiàn)——日發(fā)航空裝備陸續(xù)交付軍機(jī)項(xiàng)目，民機(jī)也取得重大突破
報(bào)告期內(nèi)，飛機(jī)數(shù)字化裝配線(xiàn)業(yè)務(wù)方面，子公司日發(fā)航空裝備在軍機(jī)和民機(jī)方面均有良好發(fā)展，軍機(jī)方面，陸續(xù)交付了貴飛項(xiàng)目、陜飛項(xiàng)目和其他航空領(lǐng)域的設(shè)備；子公司日發(fā)航空裝備與中航工業(yè)聯(lián)合投標(biāo)取得中航漢中飛機(jī)分公司總裝脈動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)系統(tǒng)訂單并完成發(fā)機(jī)，目前已完成階段驗(yàn)收；成飛的項(xiàng)目已完成大部分的發(fā)機(jī)工作；同時(shí)與西飛和洪都航空建立了商務(wù)往來(lái)。民機(jī)方面也取得重大突破，2016 年與中航國(guó)際航空發(fā)展有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，并與其下屬子公司Aritex(Shanghai)就天津空客飛機(jī)裝配項(xiàng)目簽署銷(xiāo)售合同，采購(gòu)各類(lèi)飛機(jī)裝配的工作平臺(tái)，并且獲得中航國(guó)際航空制造企業(yè)聯(lián)盟加盟企業(yè)稱(chēng)號(hào)，成功打入國(guó)際民用航空市場(chǎng)。
我們認(rèn)為，國(guó)外新型號(hào)飛機(jī)如波音747、737NG、777、787 等數(shù)字化裝配體系基本成熟，隨著我國(guó)軍事工業(yè)和民航的發(fā)展，我國(guó)各個(gè)主機(jī)廠逐步從手工裝配向數(shù)字化裝備轉(zhuǎn)變，飛機(jī)數(shù)字化裝配是大勢(shì)所趨。公司飛機(jī)數(shù)字化裝配業(yè)務(wù)將具備長(zhǎng)期可成長(zhǎng)性。
4.投資建議：
我們認(rèn)為，公司作為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)中的高端制造裝備龍頭企業(yè)之一，啟動(dòng)瘦身運(yùn)動(dòng)，將進(jìn)一步聚焦航空航天產(chǎn)業(yè)提升業(yè)績(jī)，在中高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品領(lǐng)域，和MCM 公司協(xié)同發(fā)展將逐漸迎來(lái)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)收獲期；在飛機(jī)數(shù)字化裝配線(xiàn)領(lǐng)域，隨著軍機(jī)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)和民機(jī)市場(chǎng)不斷突破，將持續(xù)受益飛機(jī)數(shù)字化裝配的市場(chǎng)大趨勢(shì)。
5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
航空航天中高端數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期，飛機(jī)數(shù)字化裝配線(xiàn)業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度延遲。
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