>> 海通證券-日發(fā)精機(002520)公司季報點評：全資控股MCM公司,實現(xiàn)“日發(fā)航空夢“-161030
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
大小： |
331KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張宇，劉宇 |
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傳統(tǒng)機床業(yè)務(wù)將受益于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，MCM 公司貢獻(xiàn)主要收入與利潤。機床市場需求持續(xù)低迷，市場需求繼續(xù)萎縮，公司傳統(tǒng)機床板塊業(yè)務(wù)受影響，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)推進(jìn)，公司傳統(tǒng)數(shù)控機床競爭優(yōu)勢明顯，將受益。公司2013年開始積極布局航空制造業(yè)，成立浙江日發(fā)航空數(shù)字裝備，今年10 月，日發(fā)精機通過下屬日發(fā)盧森堡公司收購全球頂級飛機制造供應(yīng)商意大利MCM 公司剩余外方持股的16%股權(quán)，實現(xiàn)對MCM 公司100%控股，將成為公司未來主要的收入與利潤增長點。
著力打造航空制造全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)入國內(nèi)各大飛機廠商供應(yīng)鏈。近年來國家積極扶持航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時加強核心部件的設(shè)計制造能力和引進(jìn)民間資本，日發(fā)精機現(xiàn)在已經(jīng)形成航空制造專業(yè)機床-航空零部件加工-飛機數(shù)字化整/部裝裝配線的全產(chǎn)業(yè)布局。目前公司已經(jīng)斬獲貴飛、陜飛、洪都航空、西飛、成飛等客戶，航空制造將引領(lǐng)公司未來發(fā)展。其中公司已獲得中航復(fù)材的合格供應(yīng)商資格，訂單開始有序供應(yīng)，我們預(yù)計航空零部件業(yè)務(wù)也將成為公司又一強力增長點。
盈利與估值。 預(yù)計2016，2017，2018 年歸母凈利潤分別為0.63 億，1.56億，2.54 億；對應(yīng)EPS 分別為0.11 元，0.28 元，0.46 元。相關(guān)可比公司17年平均PE 為76.34 倍，公司是中高端數(shù)控機床龍頭企業(yè)，同時深化布局挺進(jìn)航空裝備制造業(yè)，并逐漸成形一體化的產(chǎn)業(yè)布局。在航空機床、航空零部件加工，以及航空裝配線方面具有很高的技術(shù)壁壘。一體化的布局為以后深入?yún)⑴c全球航空產(chǎn)業(yè)鏈打下基礎(chǔ)。結(jié)合公司成長性和風(fēng)險，給予公司17 年70倍估值，目標(biāo)19.6 元，買入評級。
風(fēng)險提示。人才流失風(fēng)險，機床行業(yè)繼續(xù)下滑風(fēng)險，航空裝備推廣進(jìn)展緩慢風(fēng)險。
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