>> 招商證券-匯頂科技（603160）指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)爆發(fā)助推業(yè)績高增長-170408
| 上傳日期： |
2017/4/10 |
大?。?/td>
| 701KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
審慎推薦 |
作者： |
鄢凡，李學(xué)來 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
點(diǎn)評(píng)：
指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)爆發(fā)，業(yè)績高速增長。受益于智能手機(jī)指紋識(shí)別功能滲透率的快速提升，2016 年公司指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，營收由2015年的2.6 億元增長到23.12 億元，增幅高達(dá)789%。在指紋識(shí)別芯片業(yè)務(wù)帶動(dòng)下，2016 年公司營收和凈利潤皆大幅增長，分別增長175%和126%。公司的另兩塊主營業(yè)務(wù)，電容觸控和固定電話芯片則出現(xiàn)下滑，營收分別下滑10.3%和25%，在公司營收中的占比分別下滑至24.77%和0.1%。
2016 年Q4 營收和凈利潤大幅增長。Q4 營收為9.58 億元，創(chuàng)造單季度營收記錄，同比增長147.3%，環(huán)比增長5.3%；Q4 歸母凈利潤為2.55 億元，同比增長65.5%，環(huán)比減少14.6%；Q4 毛利潤率為46.2%，同比提升11.6 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.8 個(gè)百分點(diǎn)。由于研發(fā)投入和人工成本大幅提升，Q4 管理費(fèi)用同比增長75.2%，環(huán)比增長100.5%。
公司領(lǐng)先的技術(shù)獲一線手機(jī)品牌青睞，指紋識(shí)別芯片市場快速增長。公司是電容屏觸控芯片和指紋識(shí)別芯片市場的領(lǐng)先廠商，在指紋識(shí)別芯片領(lǐng)域，公司開發(fā)出自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的IFS、Goodix Link、活體指紋檢測技術(shù)等，多次榮獲CES 大獎(jiǎng)。公司在今年MWC 上發(fā)布的全球首創(chuàng)顯示屏內(nèi)指紋識(shí)別技術(shù)引起市場廣泛關(guān)注。近期華為推出的旗艦手機(jī)P10和P10 Plus采用了公司的IFS指紋識(shí)別方案，公司陸續(xù)成為華為、OPPO、ViVo、小米、Nokia、LG 等國內(nèi)外一線智能終端品牌的原廠供應(yīng)商。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Yole 的預(yù)測，未來5 年指紋市場規(guī)模將保持高達(dá)19%的復(fù)合增長率，有望從2016 年的28 億美元增加到2022 年的47 億美元。
投資建議。指紋識(shí)別芯片在智能終端中滲透率的提升，以及技術(shù)進(jìn)步保證其市場規(guī)模快速增長。我們看好公司在生物識(shí)別芯片領(lǐng)域的良好發(fā)展空間，預(yù)計(jì)公司17/18/19 年的EPS 分別為2.62/3.40/4.50 元，首次覆蓋，給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：指紋識(shí)別芯片市場競爭加劇，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等
|
|
