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扣非后凈利潤虧損804 萬元，其中Q4 單季虧損1 億元，主要原因是公司對擬關(guān)閉礦井計(jì)提大額資產(chǎn)減值，影響利潤約為7.28 億元。公司擬不分配利潤或轉(zhuǎn)增股本。
    煤炭產(chǎn)銷量顯著下降，成本控制得力，噸煤凈利可達(dá)70 元。2016 年公司煤炭產(chǎn)/銷量分別為1275.97/1097.74 萬噸（同比-16.38%/-8.91%）。按銷量計(jì)算， 公司2016 年噸煤價(jià)格/ 成本分別為378/253 元（ 同比+29.22%/-26.91%），噸煤成本大幅下降主要源于材料及人工薪酬大幅下降，同比降幅超過35%，主要渠道是減員分流、修舊利廢、壓縮開支、降本增效。公司煤炭毛利率為33.09%。公司擬2017 年底前關(guān)閉劉橋一礦（140萬噸/年），2018 年底前關(guān)閉臥龍湖煤礦（90 萬噸/年），為此在2016 年計(jì)提了資產(chǎn)減值損失，影響凈利潤約7.28 億元，如果不考慮這部分損失，公司噸煤凈利約在70 元。預(yù)計(jì)2017 年公司成本將有15%的漲幅，主要是人工薪酬的增加；煤價(jià)將上漲20%左右。
    子公司盈利貢獻(xiàn)下降，管理費(fèi)用率顯著下降。2016 年公司電力板塊盈利顯著下降，毛利率下降超過25pcts，但由于規(guī)模較小，對公司整體盈利影響不明顯。子公司合計(jì)貢獻(xiàn)歸母凈利潤2341 萬元，主要是皖北煤電財(cái)務(wù)公司貢獻(xiàn)。2016 年公司三項(xiàng)費(fèi)用率為13.59%（同比-8.64pcts），主要是管理費(fèi)用下降明顯（同比-8.17pcts）。
    安徽省國企改革推進(jìn)中，上市公司產(chǎn)能擴(kuò)張可期。安徽省在2016 年出臺《關(guān)于深化國資國企改革的實(shí)施意見》,明確提出推動整體上市是工作重點(diǎn)。
    2014 年4 月公司控股股東皖北煤電集團(tuán)曾承諾授予公司對集團(tuán)擁有的任樓深部探礦權(quán)、祁東深部探礦權(quán)、臥龍湖西部探礦權(quán)以及集團(tuán)所持臨汾天煜恒昇公司（新生一礦）、天煜恒晉公司（新生二礦）、山西昌恒煤焦（三對礦井）、內(nèi)蒙古智能煤炭（下屬麻地梁煤礦探礦權(quán)）、陜西金源招賢礦業(yè)（下屬招賢煤礦探礦權(quán)）、北京保和投資有限公司（下屬嵯北煤礦探礦權(quán)）、以及亳州眾和煤業(yè)公司下屬探礦權(quán)的收購權(quán)，公司可依據(jù)自身發(fā)展需要擇機(jī)收購，產(chǎn)能擴(kuò)張可期。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。經(jīng)濟(jì)再度放緩，影響煤炭需求及價(jià)格；公司成本波動大。
    盈利預(yù)測與估值。根據(jù)目前煤價(jià)預(yù)期，給予公司2017-2019 年EPS 預(yù)測0.70/0.85/0.82 元，當(dāng)前價(jià)8.84 元，對應(yīng)P/E 分別為13/10/11x，給予目標(biāo)價(jià)10.5 元，對應(yīng)2017P/E15x，首次覆蓋給予“增持”評級。