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    廣電運(yùn)通發(fā)布2016年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.24億元，同比增長11.34%；歸屬于上市公司股東凈利潤8.44億元，同比減少6.07%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤7.32億元，同比減少11.25%。我們維持買入評級，目標(biāo)價(jià)格23.22元，建議投資者關(guān)注。
    2016年利潤分配預(yù)案：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元（含稅），以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增5股。
    點(diǎn)評
    受毛利率下降影響，歸母凈利潤同比有所減少；公司現(xiàn)金流充足。報(bào)告期內(nèi)，銷售毛利率由2015年的52.19%下降5.2個百分點(diǎn)至46.99%，這是導(dǎo)致公司歸母凈利潤下滑的主要原因，此外，公司對存貨（清分機(jī)產(chǎn)品、I58現(xiàn)金循環(huán)機(jī)、VTM遠(yuǎn)程視頻柜員機(jī)）計(jì)提減值準(zhǔn)備654.89萬元，進(jìn)一步造成了凈利潤的下滑。 另外，銷售費(fèi)用為7.00億元，同比減少1.65%，銷售費(fèi)用率下降2.08個百分點(diǎn)至15.82%；管理費(fèi)用為5.68億元，同比增長7.96%，管理費(fèi)用率與去年基本持平，下降0.4個百分點(diǎn)至12.84%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-2,028.24萬元，同比減少37.27%，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少主要系存款利息收入增加所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用率與去年持平。公司現(xiàn)金流充足，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為11.12億元，同比增長29.65%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為28.90億元，同比增長636.12%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為7.14億元，同比增長72,338.26%。
    高端制造+高端服務(wù)雙輪驅(qū)動，金融服務(wù)業(yè)務(wù)再創(chuàng)佳績。公司堅(jiān)持高端制造+高端服務(wù)雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，在傳統(tǒng)領(lǐng)域、服務(wù)領(lǐng)域和拓展領(lǐng)域均取得一定發(fā)展。其中，公司有自助設(shè)備維保、金融外包、武裝押運(yùn)等三大服務(wù)業(yè)務(wù)。自助設(shè)備維保服務(wù)體系龐大，全國擁有867個服務(wù)站；金融外包服務(wù)和武裝押運(yùn)方面，全國擁有30多家專業(yè)公司，并自主研發(fā)了鈔票冠字號識別、動態(tài)密碼、視頻監(jiān)控等金融外包服務(wù)核心技術(shù)，2016年公司新投資武裝押運(yùn)公司9家。報(bào)告期內(nèi)，公司服務(wù)行業(yè)收入14.45億元，同比增長46.79%；服務(wù)行業(yè)收入占比也由2015年的24.78%增加7.88個百分點(diǎn)至32.66%，且這一占比有望繼續(xù)擴(kuò)大。公司新投資武裝押運(yùn)公司9家，設(shè)備維護(hù)及服務(wù)營業(yè)收入13.07億元，比上年同期增長47.70%。
    戰(zhàn)略投資美電貝爾，切入大安防領(lǐng)域，與武裝押運(yùn)業(yè)務(wù)相得益彰。報(bào)告期內(nèi)，公司使用自有資金6,399.89萬元，認(rèn)購和受讓美電貝爾合計(jì)1,401.33萬股股份，交易完成后，公司持有美電貝爾25%的股權(quán)，切入大安防領(lǐng)域。公司近年積極開展的武裝押運(yùn)金融外包服務(wù)，屬于安防行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，通過此次收購，有利于公司更好的切入大安防領(lǐng)域。 外延擴(kuò)張加速推進(jìn)，大金融戰(zhàn)略格局逐步形成。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)升級持續(xù)推進(jìn)，由產(chǎn)品型向服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈延伸，大金融戰(zhàn)略格局逐步形成，未來有望升級為平臺化公司。公司會繼續(xù)圍繞行業(yè)同心多元化，在金融服務(wù)外包、生物識別、信息安全、云計(jì)算、金融大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、等領(lǐng)域繼續(xù)不斷外延擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈全面擴(kuò)張，進(jìn)一步完善公司大金融戰(zhàn)略格局。 
    估值 
    我們預(yù)測公司2017年、2018年?duì)I業(yè)收入分別為53.48億和64.23億，每股收益分別為0.78元和0.89元，維持買入評級，目標(biāo)價(jià)格23.22元，建議投資者關(guān)注。