>> 信達證券-廣電運通（002152）營業(yè)收入平穩(wěn)增長，拓展業(yè)務(wù)和服務(wù)業(yè)務(wù)值得關(guān)注-161024
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
邊鐵城 |
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點評：
營業(yè)收入平穩(wěn)增長。公司在第三季度實現(xiàn)營收9.26億元，比上年同期增加了22.09%，與前三季度合計營收的同比增長率22.92%相當，展現(xiàn)了公司在三季度營業(yè)收入保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢。單季度比較來看，第三季度的營業(yè)收入大于第一季度和第二季度，這與2015年的情況類似。從歷年情況來看，公司第四季度業(yè)績相對于前三季度而言會有明顯提升。我們預(yù)計公司第四季度的營收依舊會保持穩(wěn)健增長。公司披露的對2016年全年歸母凈利潤的數(shù)值預(yù)測為80861.86萬元到107815.81萬元，變動幅度在-10.00%到20.00%之間，各項業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。
ATM海內(nèi)外業(yè)務(wù)齊頭并進。公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)是與ATM相關(guān)的業(yè)務(wù)。在ATM國內(nèi)市場上，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)及移動支付的迅猛發(fā)展，ATM市場需求持續(xù)放緩；同時國內(nèi)產(chǎn)品價格競爭激烈，行業(yè)競爭進一步加劇，使得公司面臨較大的經(jīng)營壓力。盡管如此，公司采取主動積極的營銷策略，在鞏固原有客戶的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了新增多家銀行客戶。在ATM海外市場，前三季度公司已經(jīng)在美國、越南、孟加拉、新加坡、土耳其等國家和地區(qū)獲得批量訂單，業(yè)務(wù)進展情況良好。
服務(wù)業(yè)務(wù)及拓展業(yè)務(wù)成業(yè)績新增點。公司的服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)形成以廣州銀通為主體，廣州安保投資公司和深圳銀通為兩個二級子公司的ATM外包服務(wù)體系。其中廣州安保投資公司主要致力于全國武裝押運公司的投資，深圳銀通及其子公司主要致力于公司設(shè)備維保等ATM外包服務(wù)業(yè)務(wù)。這兩項服務(wù)業(yè)務(wù)拓展順利，收入穩(wěn)定增長。另外，公司在VTM、清分機、軌道交通自動售檢票設(shè)備和模塊這些新拓展業(yè)務(wù)上均有優(yōu)異表現(xiàn)。在景氣度較高的軌道交通市場上，公司自主研發(fā)的自動售檢票設(shè)備和模塊已經(jīng)成功應(yīng)用于全國多個城市的地鐵線路和高鐵線路中，在紙幣識別、紙幣找零、票卡發(fā)售和票卡回收等核心模塊方面，公司已經(jīng)成為國內(nèi)主流供應(yīng)商，并已向國外市場批量出口。這些業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績新的增長點。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計2016~2018年公司營業(yè)收入分別為49.90億元、63.80億元和82.23億元，歸屬于母公司凈利潤分別為10.40億元、12.94億元和16.19億元，按最新股本計算每股收益分別為0.64元、0.80元和1.00元，最新股價對應(yīng)PE分別為24倍、19倍和15倍。維持“買入”評級。
風險因素：ATM 產(chǎn)品價格下降；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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