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毛利率46.94%，比上年同期52.26%減少5.3 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率25.54%，比上年同期31.17%減少5.6 個(gè)百分點(diǎn)。我們給予其買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格23.22 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    高端制造+高端服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，制作端增長(zhǎng)平緩，毛利率近乎持平下滑1.10%。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入167,278.98 萬元，同比增長(zhǎng)23.39%，其中高端制造業(yè)實(shí)現(xiàn)收入118,926.13 萬元，較上年同期增長(zhǎng)了16.19%，占營(yíng)業(yè)收入的71.09%，高端服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入48,352.85 萬元，較上年同期增長(zhǎng)了45.55%，占營(yíng)業(yè)收入的28.91%；報(bào)告期公司整體毛利率為46.94%，同比下降5.32 個(gè)百分點(diǎn)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)ATM 增速變緩。ATM 機(jī)銷售收入9.07億元，同比增長(zhǎng)6.71%，低于2015 年同期12.94%的增速。受移動(dòng)支付沖擊，銀行對(duì)ATM 需求增速持續(xù)下滑，公司在國(guó)內(nèi)訂單數(shù)同比有所下降。
    公司一方面強(qiáng)化主動(dòng)營(yíng)銷策略，爭(zhēng)取占據(jù)更大份額國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；另一方面積極拓展海外市場(chǎng)，目前在發(fā)展中國(guó)家地區(qū)訂單增長(zhǎng)顯著。
    服務(wù)業(yè)務(wù)高速發(fā)展，有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)頂梁柱。設(shè)備維護(hù)服務(wù)及配套的零部件銷售收入6.55 億元，同比大幅增長(zhǎng)60%，服務(wù)板塊收入正快速經(jīng)接近制造板塊收入，有望成為公司未來的業(yè)績(jī)拉動(dòng)來源。公司加快了在ATM 維保等金融外包領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展速度，同時(shí)也加大在全國(guó)武裝押運(yùn)領(lǐng)域布局的力度，報(bào)告期內(nèi)新增押運(yùn)公司3 家，子公司合并報(bào)表將給公司帶來較大業(yè)績(jī)提升。
    拓展業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，提前布局Fintech，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不煩惱。公司遠(yuǎn)程視頻柜員機(jī)（VTM）的推廣進(jìn)一步深化，銷售業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，報(bào)告期簽訂合同4,000 多萬元，已經(jīng)在山東、云南等地區(qū)落地，全國(guó)范圍內(nèi)推廣可期。
    同時(shí)具有人臉、指靜脈、虹膜及聲紋識(shí)別等功能的身份認(rèn)證平臺(tái)2.0 也獲正式發(fā)布，新技術(shù)研發(fā)與推出不斷，貢獻(xiàn)額外業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    堅(jiān)定地進(jìn)行外延發(fā)展，資本與業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。截至2016 年8 月15 日，公司已使用自有資金先后購(gòu)買了神州控股224,096,000 股普通股股票，占其總股份的19.05%。目前公司持股已具有較大優(yōu)勢(shì)，若能夠獲得對(duì)神州控股控制權(quán)，將增強(qiáng)雙方業(yè)務(wù)上協(xié)同效應(yīng)，公司同時(shí)能夠獲得資本收益，帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    估值
    我們預(yù)測(cè)公司2016、2017、2018 年銷售收入分別為49.68 億元、60.32 億元、72.5 億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為11.68 億元、13.57 億元、16.48億元；每股收益分別為0.72 元、0.84 元、1.02 元。我們給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格23.22 元。