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    點(diǎn)評：
    國內(nèi)市場需求穩(wěn)步推進(jìn)，海外市場盈利能力增加：2016上半年，公司在國內(nèi)市場業(yè)務(wù)方面的銷售收入實(shí)現(xiàn)了27.7%的增長達(dá)到15.0億元，在ATM類傳統(tǒng)產(chǎn)品方面公司的收入有所下滑的情況下，憑借金融外包服務(wù)渠道拓展，實(shí)現(xiàn)了收入的增長。由二國內(nèi)市場的價(jià)格競爭激烈，毛利率水平下降6.7個(gè)百分點(diǎn)為46.8%。海外市場方面盡管銷售額小幅下滑，但是隨著公司產(chǎn)品的技術(shù)能力提升，毛利率水平出現(xiàn)了3.5個(gè)百分點(diǎn)的提升達(dá)到了48.1%。
    產(chǎn)品毛利率承壓，經(jīng)營費(fèi)用率小幅下降：公司2016年上半年整體毛利率水平同比下降5.3個(gè)百分點(diǎn)為46.9%，從產(chǎn)品細(xì)分的毛利率看，包括ATM、AFC等產(chǎn)品的毛利率均出現(xiàn)了小幅下降，而金融外包服務(wù)則出現(xiàn)了比較明顯的下降，使得整體毛利率水平有所下滑，我們看到市場價(jià)格競爭方面壓力依然顯著。公司上半年三項(xiàng)費(fèi)用率水平同比下降6.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示了公司在經(jīng)營管理方面的效率有所提升。
    業(yè)績指引顯示公司前景向好：公司預(yù)計(jì)在2016年1-9月歸屬二上市公司股東的凈利潤變勱幅度為-10%~20%，不上半年基本持平，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)步推薦，產(chǎn)品方面的價(jià)格競爭壓力是短期業(yè)績的主要風(fēng)險(xiǎn)，但是從公司布局的服務(wù)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品方面，公司中長期發(fā)展依然值得期待。
    投資建議：我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.57、0.66和0.73元。凈資產(chǎn)收益率分別為12.3%、15.9%和16.8%，給予增持-A評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18.20元，相當(dāng)二2016年至2018年31.9、27.5、25.0倍的勱態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金融機(jī)具市場終端需求持續(xù)放緩；金融機(jī)具產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)競爭壓力持續(xù)增大，影響公司盈利能力；海外市場業(yè)務(wù)拓展丌及預(yù)期