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16 年人民幣持續(xù)貶值，外銷業(yè)務(wù)毛利率提升3.55 個(gè)百分點(diǎn)；而內(nèi)銷業(yè)務(wù)為了拓展市場(chǎng)，毛利率適當(dāng)下調(diào)，公司大力開發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，未來(lái)內(nèi)銷業(yè)務(wù)仍有望保持高增長(zhǎng)。
    加強(qiáng)精細(xì)化管理，經(jīng)營(yíng)效率顯著提高
    公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，提升經(jīng)營(yíng)效率。公司每噸毛巾銷售收入5.55 萬(wàn)元，與15 年持平，但是毛巾產(chǎn)品毛利率從23.5%提升至25.64%，這反映了產(chǎn)品生產(chǎn)效率提升顯著。另一方面，公司期間費(fèi)用率從15 年的11.81%下降至10.41%，其中管理費(fèi)用率下降0.40 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.99 個(gè)百分點(diǎn)，這主要是因?yàn)楣境杀究刂菩Ч黠@，管理效率提升，利息支出減少。
    多元化投資探索新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
    公司與當(dāng)?shù)卣捌髽I(yè)合作關(guān)系緊密，旗下?lián)碛猩綎|孚日售電有限公司，未來(lái)有望受益于山東電改。此外，公司設(shè)立北京信遠(yuǎn)昊海投資有限公司，在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y并購(gòu)機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)未來(lái)投資項(xiàng)目會(huì)陸續(xù)落地。
    17-19 年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)分別為0.47 元/股、0.53 元/股、0.59 元/股對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E 15 倍?？紤]到公司第一期員工持股計(jì)劃購(gòu)買均價(jià)7.01元/股，控股股東前期連續(xù)增持1816 萬(wàn)股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)市場(chǎng)低迷；對(duì)外投資和新業(yè)務(wù)拓展等風(fēng)險(xiǎn)；