>> 華創(chuàng)證券-廣電運通（002152）制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，服務業(yè)加速拓展-170410
| 上傳日期： |
2017/4/10 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
尋赟 |
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主要觀點
1.利潤小幅下滑，服務業(yè)收入快速增長
公司2016年營收同比增長11.34%，但歸母凈利潤同比下降6.07%，主要原因在于綜合毛利率為較上年減少5.2個百分點。1）制造業(yè)：整體營收25.09億元，同比下降1%。其中ATM 設備營收 22.91億元，與上年同期基本持平，毛利率下降5.72個百分點，主要是國內(nèi) ATM 市場需求縮減及產(chǎn)品價格下滑所致。ACF設備營收0.87億元，同比增12%，系軌道交通建設力度加大所致。清分機營收1.31億元，同比減25%，系產(chǎn)品價格下滑及銀行選型周期延后采購所致。2）服務業(yè)：營收13.07億元，同比增48%，主要是武裝押運收入的快速增長所致。
2.制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，服務業(yè)加速拓展
公司將繼續(xù)堅持“高端制造業(yè)”與“高端服務業(yè)”雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略定位。1）制造業(yè)，ATM機：把握網(wǎng)點轉(zhuǎn)型機遇，鞏固ATM市場領先優(yōu)勢。以H68V推動傳統(tǒng)ATM產(chǎn)品升級換代，鞏固并提升ATM市場占。同時提供綜合性解決方案。AFC機：鞏固地鐵、高鐵市場，大力拓展城際軌道、汽車站、停車場等新客戶，緊跟“中字頭”總包企業(yè)開拓海外市場，清分機：重點參與省級農(nóng)信及整體解決方案產(chǎn)品選型招標項目；加快新一代清分機產(chǎn)品的研發(fā)，向高低端延展。2）服務業(yè)，金融外包業(yè)務：加快推進意向押運公司并購項目落地；組建省級武裝押運公司；推動既有押運子公司開展現(xiàn)金外包業(yè)務以及安防業(yè)務，力爭打造數(shù)億規(guī)模的新增業(yè)務板塊。
3.投資建議：
公司戰(zhàn)略明晰，服務業(yè)快速增長。預計2017-2019年歸母凈利潤分別為11.66、14.26、17.58億元，對應PE 18、15、12倍。首次覆蓋，予以推薦評級。
4.風險提示：
ATM行業(yè)競爭加劇，武裝押運并購不及預期。
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