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    煤炭板塊：煤價(jià)暴漲帶動(dòng)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，大手筆處置歷史包袱。2016年公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量731萬(wàn)噸，同比下降6%，銷量725萬(wàn)噸，下降5%；綜合售價(jià)453元/噸，上漲12%，完全成本376元/噸，下降24%，噸煤凈利61元,扭虧。煤炭板塊實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5.5億，凈利4.4億。此外，公司處置了大量早已停產(chǎn)停建的整合礦，計(jì)提資產(chǎn)損失22億，影響歸母凈利8.9億。預(yù)計(jì)2017年公司煤炭產(chǎn)銷量在800萬(wàn)噸左右，可實(shí)現(xiàn)歸母凈利9億。
    電解鋁板塊：新疆電解鋁盈利約11億，本部依舊虧損。2016年公司實(shí)現(xiàn)電解鋁產(chǎn)銷量114萬(wàn)噸，較2015年下降3萬(wàn)噸；其中新疆81萬(wàn)噸，本部33萬(wàn)噸。新疆地區(qū)電力成本優(yōu)勢(shì)突出，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額14億，歸母凈利約11億；本部地區(qū)實(shí)施"以電定鋁"，產(chǎn)能為充分釋放，燃煤成本和過(guò)網(wǎng)費(fèi)都較高，難以實(shí)現(xiàn)盈利，測(cè)算本部電解鋁今年虧損1億。展望2017年預(yù)計(jì)新疆項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)凈利9億，本部虧3億，電解鋁板塊凈利約6億。
    潞安訴訟：目前仲裁仍在進(jìn)行中，此案牽涉的利益面太廣，結(jié)果存在很大不確定性。就神火而言，目前礦權(quán)還在公司手里，10.6億噸的貧瘦煤，按照目前貧瘦噴吹噸煤凈利200以上的市場(chǎng)行情來(lái)看，價(jià)值遠(yuǎn)不止47億，但由于礦區(qū)在山西省境內(nèi)，公司也很難去開(kāi)發(fā)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：2017年煤價(jià)大概率高位震蕩，電解鋁行業(yè)也在推進(jìn)供給側(cè)改革，煤鋁價(jià)格有望超預(yù)期，煤鋁彈性有望共振，預(yù)計(jì)2017年EPS分別為0.55元/股，給予"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)，建議積極參與。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤鋁價(jià)格低于預(yù)期、訴訟存在不確定性