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同時(shí)公布利潤(rùn)分配預(yù)案，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.4元(含稅)。
    ■存貨繼續(xù)高增長(zhǎng)，為后續(xù)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)提供有力保障：公司2016年底存貨達(dá)到99.02 億元，較去年底增長(zhǎng)34.1%，其中發(fā)出商品期末賬面余額82.16 億元，較年初增長(zhǎng)34.1%。存貨規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，為后續(xù)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)提供有力保障。
    ■通信系統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商和行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)：公司緊抓運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)光通信景氣周期，據(jù)公告，公司在國(guó)內(nèi)多個(gè)集采項(xiàng)目中綜合排名前二，實(shí)現(xiàn)100G、PTN、IPRAN、CDN 產(chǎn)品多點(diǎn)突破，國(guó)內(nèi)營(yíng)收同比增長(zhǎng)28%，海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)35%。行業(yè)信息化市場(chǎng)上，公司深入挖掘國(guó)內(nèi)廣電、電力等市場(chǎng)空間，突破國(guó)家電網(wǎng)兩條干線，并成功中標(biāo)蘇州地鐵、長(zhǎng)沙地鐵等重大項(xiàng)目，奠定軌道交通通信領(lǐng)域國(guó)內(nèi)前二的地位。
    ■增資烽火銳光，提升光棒自給率，有望進(jìn)一步增厚毛利水平：2016年，公司對(duì)烽火銳光增資9000 萬(wàn)元以提升光棒自給率，增強(qiáng)公司在光纖光纜市場(chǎng)成本競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司成功開(kāi)發(fā)出低水峰單模芯棒及具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的海底光纜中繼器，進(jìn)一步鞏固光通信領(lǐng)域領(lǐng)先地位。
    ■增資飛思靈，努力打造“烽火芯”：2016 年公司對(duì)飛思靈增資1.1 億元，彰顯了公司欲打造“烽火芯”的決心。目前飛思靈的產(chǎn)品囊括了PTN、OTN、PON 等多種主流芯片解決方案，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3 年內(nèi)有望將光通信芯片做到世界領(lǐng)先水平。除了自主高端芯片，公司繼續(xù)加大在400G 光模塊、信息安全、海洋網(wǎng)絡(luò)、光棒及超低損光纖等項(xiàng)目上的投入，構(gòu)筑圍繞烽火ICT 生態(tài)圈需要的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。
    ■全資控股烽火信服、合資設(shè)立烽火超微、楚天云業(yè)務(wù)上線，加速布局ICT 產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)“云、網(wǎng)、端”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：2016 年12 月，公司出資2333萬(wàn)美元與美國(guó)超微共同設(shè)立烽火超微，公司控股70%，實(shí)現(xiàn)IT 基礎(chǔ)架構(gòu)核心技術(shù)的突破，進(jìn)而有望形成自主可控的服務(wù)器產(chǎn)品。2016 年，公司以現(xiàn)金1.47 億元收購(gòu)武漢烽火信服42.27%的股權(quán)，完成對(duì)烽火信服的100%控股，后續(xù)烽火信服將作為公司“大集成業(yè)務(wù)”的支撐平臺(tái)，覆蓋政府、金融、教育等多個(gè)行業(yè)服務(wù)市場(chǎng)。2016 年，公司“楚天云”業(yè)務(wù)快速上線，成為“智慧湖北”的核心工程。未來(lái)，公司將在ICT領(lǐng)域的進(jìn)一步擴(kuò)張，形成以烽火信服、烽火超微等ICT 轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的營(yíng)業(yè)收入分別為215 億元（+24.06%）、264 億元（+22.66%）、323 億元（+22.30%），凈利潤(rùn)分別為11.4 億元（+50.38%）、14.4 億元（+25.85%）、16.6 億元（+15.33%），對(duì)應(yīng)EPS 分別1.09 元、1.37 元、1.59 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為23X、18X、16X。給予“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)32.52 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：ICT 轉(zhuǎn)型不及預(yù)計(jì)、主營(yíng)通信系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期。