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公司業(yè)績符合預(yù)期。
    營收、凈利潤穩(wěn)健增長，主營業(yè)務(wù)光通信仍是增長的主要?jiǎng)恿λ凇９救暝鲩L主要來源于公司主營業(yè)務(wù)收入增長28.99%，其中通信系統(tǒng)設(shè)備銷售收入增長30.62%，仍是收入、利潤的重要增長部分，同比增幅較大；光纖及線纜銷售收入增長30.69%，較2016 上半年19.56%的增速大幅提高。公司作為光通信全產(chǎn)業(yè)龍頭，覆蓋“系統(tǒng)-器件-光纖光纜-終端設(shè)備”全產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)績增長必將受益于光通信行業(yè)整體景氣。公司目前已形成了以光通信產(chǎn)業(yè)為核心的產(chǎn)業(yè)格局，客戶遍布國內(nèi)、國際和信息化三大市場，已躋身全球光傳輸與網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備、光纖光纜最具競爭力企業(yè)10 強(qiáng)；每年在OTN、IPRAN、PON、光終端等領(lǐng)域的不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。持續(xù)在研發(fā)和研發(fā)人力的投入和深厚的技術(shù)積累使得烽火通信在光通信領(lǐng)域保持了強(qiáng)大的市場競爭力。我們認(rèn)為，未來光通信仍將是公司最重要的業(yè)績發(fā)力點(diǎn)及立足點(diǎn)。
    公司逐步從通信硬件廠商向軟硬一體的ICT 綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型見成效。公司2016 年數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品銷售收入實(shí)現(xiàn)了17.05%的增長。隨著通信技術(shù)變革，ICT 融合成為趨勢，烽火通信正在經(jīng)歷由CT 向ICT 轉(zhuǎn)型，IT 基礎(chǔ)架構(gòu)核心技術(shù)成為提升綜合競爭力的必要條件。公司通過云網(wǎng)一體戰(zhàn)略的實(shí)施，以期達(dá)到 “以云網(wǎng)一體的為核心架構(gòu)、以云計(jì)算中心為業(yè)務(wù)引擎、以大數(shù)據(jù)能力為拓展途徑，以業(yè)務(wù)云化為服務(wù)手段”的應(yīng)用，來滿足用戶日益增長的信息化需求。積極向各個(gè)不同行業(yè)的信息領(lǐng)域拓展，逐步從通信硬件廠商向軟硬一體的ICT綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了新增長。
    毛利率略有降低、期間費(fèi)用率有所上升，但資金使用效率和核心利潤突出支撐未來發(fā)展。2016年公司總體毛利率由上年的26.54%下降至24.29%，主要是去年材料成本投入加大所致；銷售費(fèi)用率同比增長17.07%，主要系公司擴(kuò)大銷售規(guī)模加大市場投入；管理費(fèi)用率增長16.09%，主要緣于研發(fā)投入加大，我們認(rèn)為2016 年公司在市場和研發(fā)的投入將會(huì)為今后年度帶來更豐厚和可持續(xù)的收益；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.44，相比同行業(yè)公司較高，回款周期縮短，公司資金使用效率較高；而公司核心利潤8.02 億，相較于投資收益和營業(yè)外收入占比較高，表明公司主營產(chǎn)品較具競爭力，且持續(xù)盈利能力突出。
    維持盈利預(yù)測,維持“買入”評(píng)級(jí)。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2017-2019 年歸母利潤為9.26 億、11.50 億、13.97 億。EPS 分別為0.88、1.10、1.33 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率28，23，19 倍。