久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中高端教槽料、豬用濃縮料是公司的明星產品，具有堅實的客戶基礎。公司是國內最大的教槽料生產商之一，擁有強大的技術研發(fā)實力，現(xiàn)已形成一套獨特的顆?？啤⒎劭?、破碎科及粉粒結合型飼料新工藝生產技術，并憑借高技術附加值產品形成獨特的利潤競爭優(yōu)勢。2014、2015 和2016 年上半年，公司飼料產品毛利率分別為14.07%、15.79%和14.7%，高于大部分可比飼料上市公司毛利率水平。
    上下游均有利好，飼料業(yè)務迎來高增長。供給端來看：2016 年，我國對實行8 年之久的玉米臨儲收購制度進行調整，開始實行“市場定價、價補分離”的市場化定價機制，我們預計2017 年玉米價格仍將保持低位運行。從USDA最新供需報告看，2016/17 年度全球大豆供應充足，天氣炒作空間不大，我們認為豆粕價格水平將低于2016 年。成本端走低有利于行業(yè)競爭環(huán)境改善，并且刺激養(yǎng)殖戶飼料需求，帶動銷量增長。需求端來看：我們認為2017 年生豬存欄回升是大概率事件，而規(guī)?；B(yǎng)殖戶補欄需求旺盛，將帶動豬料需求增長；此外，中小飼料企業(yè)加速退出，也為大型飼料企業(yè)騰出了市場空間；公司參控股豬場對豬料銷量亦將起到不小的拉動作用。
    生豬養(yǎng)殖布局加速，產業(yè)鏈延伸增強協(xié)同效應。公司近年來在豬養(yǎng)殖領域不斷加強投資并購，通過參股、控股方式進行產業(yè)鏈延伸。我們估計公司2016年權益生豬出欄量在28 萬頭左右，2017 年有望達到55 萬頭規(guī)模。盡管豬價進入緩慢下行通道，但出欄量的高速提升仍將為公司凈利潤快速增長帶來貢獻，并且?guī)芋w系內豬料銷售；此外，公司在生豬育種和動保產品上均有布局，全產業(yè)格局已初步呈現(xiàn)。
    收購盈華訊方，布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。盈華訊方基于電信運營商渠道，向數(shù)字文化和數(shù)字娛樂型移動互聯(lián)網(wǎng)提供小額計費服務，其支付模式屬于電信運營商手機通訊賬戶支付。金新農目前持有其80%股份。盈華訊方16、17 年業(yè)績承諾為扣非歸母凈利潤不少于5000、6000 萬元，是公司短期內一大利潤增長點。我們預計未來在網(wǎng)站開發(fā)、支付解決方案和互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺方面，盈華訊方的技術和人才儲備與金新農存在一定協(xié)同。
    盈利預測與投資建議。分板塊來看，在權益生豬出欄55 萬頭（含種豬、肥豬、仔豬），肥豬均價16 元/公斤，頭均肥豬稅前盈利300 元假設下，我們預計公司2017 年飼料和原料貿易、豬養(yǎng)殖、動保、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務分別可實現(xiàn)歸母凈利潤0.9、1.1、0.15、0.5 億元，共計2.65 億元，對應EPS 0.70 元；2018 年實現(xiàn)歸母凈利3.2 億元。參考可比公司情況并結合金新農實際，我們分別給予對應板塊2017 年25、15、30、25 倍PE 估值。綜上，公司對應2017 目標市值56 億元，目標價14.7 元。給予“增持”評級。
    風險提示。豬價大幅下跌；公司生豬出欄不達預期。