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    評(píng)論：
    1、新方案將減少攤薄效應(yīng)：
    根據(jù)新方案，考慮資產(chǎn)注入并按照配套融資數(shù)量最大估算，增發(fā)后總股本變?yōu)?4.06 億股，而按照原來(lái)預(yù)案則相應(yīng)總股本為14.54 億股，相比減少近5000 萬(wàn)股，對(duì)公司的攤薄效應(yīng)將會(huì)大大減少。
    2、沈飛業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期：
    沈飛集團(tuán)2015 年和2016 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138.5 億和167.3 億，同比增速為20.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.39 億和5.27 億，同比增速為20%，作為十三五開局之年能取得如此高的增速，充分說(shuō)明了我國(guó)在航空防務(wù)裝備方面的投入不斷加大，隨著四代機(jī)的逐步換裝和五代機(jī)的研發(fā)定型，沈飛作為航空防務(wù)裝備主承制商之一，未來(lái)發(fā)展前景強(qiáng)烈看好，有望保持高速增長(zhǎng)。
    3、投資建議：
    我們預(yù)計(jì)2017-2018 年沈飛集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)6.6 億和8.2 億。參考中航飛機(jī)和中直股份當(dāng)前估值水平，給予公司80-90 倍2017 年P(guān)E，則目標(biāo)市值為528 億-594億，考慮資產(chǎn)注入并按照配套融資數(shù)量最大估算，增發(fā)后總股本變?yōu)?4.06 億股，則對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為37.55-42.25 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)注入進(jìn)程受阻，軍費(fèi)增速繼續(xù)低于預(yù)期。