>> 華泰證券-銅陵有色(000630)銅箔擴能，混改推進-170412
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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作者： |
陳靂 |
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此外，公司財務(wù)費用相較去年大幅降低近4 億元，源于公司報告期內(nèi)對美元債務(wù)的償還。受益于此，公司2016年實現(xiàn)扣非凈利潤約6622 萬元，遠高于2015 年8.14 億元的虧損額。
銅箔業(yè)務(wù)迎來景氣
2016 年銅箔行業(yè)景氣回暖，相比幾年前僅2 萬元/噸的加工費，2016 年四季度銅箔加工費已大幅漲超4 萬元/噸，公司現(xiàn)有3 萬噸銅箔，其中鋰電銅箔4500 噸，2016 年公司子公司安徽銅冠銅箔及合肥銅冠國軒銅材合計盈利超過1 億元，說明銅箔業(yè)務(wù)確鑿向好。2017 年3 月，公司董事會審議同意公司投資56,128.23 萬元建設(shè)年產(chǎn)2 萬噸高精度儲能用超薄電子銅箔項目(一期)，項目實施主體為銅陵銅箔，3 月13 日公司又與廣東生益科技股份有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，為促進雙方在產(chǎn)業(yè)鏈更好的發(fā)展，結(jié)成中長期、全面的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，銅箔業(yè)務(wù)得以進一步夯實。
混改推進，后續(xù)可能更精彩
報告期內(nèi)，公司完成發(fā)行26.76 億元非公開增發(fā)項目以償還銀行貸款，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。同時，結(jié)合公司定向增發(fā)，公司實施混合所有制改革，完成員工持股計劃工作，員工持股計劃參與員工10,113 人，認購金額達7.95 億元。公司作為安徽省地方國企，國企改革態(tài)度積極，后續(xù)集團資產(chǎn)注入及經(jīng)營制度改進等改革措施亦可期待。
維持公司“增持”評級
看好銅箔業(yè)務(wù)的持續(xù)向好，同時考慮到財務(wù)費用的進一步降低，預(yù)計公司2017-2019 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為13.72、17.89、17.94 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.12、0.16、0.16 元，對應(yīng)PE 分別為26.80、20.56、20.5 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：銅箔加工費下降超預(yù)期，銅加工費下降超預(yù)期。
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