>> 興業(yè)證券-贛鋒鋰業(yè)（600219）年報點評：鋰業(yè)巨頭，享受行業(yè)高景氣-170412
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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來源： |
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作者： |
任志強，邱祖學 |
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四季度公司出現(xiàn)虧損2千萬元，主要是受美拜電子計提減值影響。
公司鋰鹽產(chǎn)量增幅較大，產(chǎn)品毛利率大幅提升。公司2016年共生產(chǎn)鋰鹽折碳酸鋰當量2.92萬噸，同比增長48.12%；銷售量2.74萬噸，同比增長32.93%；2016年單噸碳酸鋰當量的售價達到8.19萬元，較上年增加2.79萬元/噸。產(chǎn)品價格上漲，公司的鋰鹽產(chǎn)品毛利率也有大幅提升。整體上公司鋰產(chǎn)品（除電池外）營收達到22.4億元，同比增長101.48%；毛利率為43.55%，較上年增加20.74%。
堅持上下游開拓，突破資源瓶頸，延伸下游電池制造。Marion自2月份開始已經(jīng)有礦運出。按規(guī)劃今年Marion的礦石產(chǎn)量將得到20萬噸，2018年將擴產(chǎn)至40萬噸/年。這將提升公司原材料保障能力，并且享受投資收益。另外，公司中游在建鋰鹽項目、下游電池項目眾多。2017、2018年的碳酸鋰當量產(chǎn)量有望達到4萬噸、6萬噸。在新能源汽車景氣上行的階段，公司有望享受行業(yè)快速發(fā)展的益處。
盈利預(yù)測：預(yù)計2016-2018年將實現(xiàn)EPS分別為1.55、2.26、2.73元，對應(yīng)PE為27X、19X、15X，給予增持評級。
風險提示：海外經(jīng)營風險；新項目不如預(yù)期；鋰需求不如預(yù)期
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