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其中牧原集團(tuán)認(rèn)購金額不少于 20.7 億元；員工持股計(jì)劃認(rèn)購不超過 10 億元。募集資金55%將用于生豬產(chǎn)能擴(kuò)張，建成后將新增207.5 萬頭出欄量；16%用于償還銀行貸款；29%用于補(bǔ)充流動資金。
    定增方案的實(shí)施彰顯了實(shí)際控制人和員工對公司發(fā)展充滿信心，將加速公司產(chǎn)能擴(kuò)張，提高公司凝聚力及競爭力，助力公司實(shí)現(xiàn)滾雪球式高成長。
    人才培育領(lǐng)先，管理邊際寬廣
    作為一家民營企業(yè)，牧原沒有任何背景也非資源型企業(yè)，要想獲得長足的發(fā)展就離不開人才的引進(jìn)和培育。公司以西裝養(yǎng)豬、拜師制、軍事化管理著稱，并通過建立信息化和財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，大幅降低了管理成本。
    天時(shí)地利人和，龍頭騰飛在即
    牧原一路走來歷盡艱辛，成本控制乃成功的關(guān)鍵，全程一體化自繁自養(yǎng)模式需要巨大的固定資產(chǎn)投入，其擴(kuò)張速度取決于有多少資本和人才儲備。本輪“超長豬周期”使得公司的財(cái)務(wù)狀況大幅改善并帶來源源不斷的現(xiàn)金流，豬價(jià)長期高位疊加出欄增長帶來的利潤加速累積、業(yè)績滾雪球式高增長的威力才剛開始顯現(xiàn)，2017-18 年將迎來規(guī)模增速最快的黃金發(fā)展期。
    盈利預(yù)測與估值
    目前市場對牧原股份2017 年出欄量預(yù)期在450-500 萬頭，而我們給出了全市場最高預(yù)測640 萬頭，其中上半年240 萬頭、下半年400 萬頭，全年出欄量超出市場預(yù)期30%。我們判斷豬價(jià)將于4-5 月重啟漲勢，并于三季度末創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)，全年均價(jià)在16 元/kg 以上。預(yù)計(jì)2016/17/18 年公司出欄量為311/640/900 萬頭，歸母凈利23.2/35.8/36.6 億元，給予2017 年13-15 倍PE，目標(biāo)價(jià)45.11-52.10 元，具有69%-95%的空間，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：進(jìn)口豬肉大幅增加、突發(fā)大規(guī)模不可控疫病、環(huán)保執(zhí)行不達(dá)預(yù)期。