>> 東吳證券-特發(fā)信息（000070）深度受益光接入行業(yè)發(fā)展，新業(yè)務注入新的活力-170411
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐力 |
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公司董監(jiān)高在利潤分配方案披露未來6個月內無減持計劃。
從東志到東智，代工業(yè)務品類擴張，繼續(xù)受益FTTH 快速發(fā)展：公司于2015 年完成對深圳東志100.00%股權的收購，深圳東志成為上市公司的全資子公司。此后東志科技更名為特發(fā)東智，主營代工產品從光路由器，GPON/EPON，機頂盒等接入網設備代工，逐步增加RFID 設備等新產品，持續(xù)向外部擴展客戶。
公司緊緊抓住國內FTTH 大躍進的機遇期大力開拓華為、中興等重量級客戶，至2016 年底公司運行27 條生產線，全年實現營收約19.1 億元，符合此前預期。整個2016 年我國電信寬帶市場在中移動全力推進的帶動下實現飛速發(fā)展，進入2017 年，中移動寬帶業(yè)務依然高歌猛進，我們認為，三家運營商依舊將在FTTH 市場進行激烈競爭，繼續(xù)擴大網絡投入，全國FTTH市場仍將維持景氣發(fā)展。東智科技預計全年將保持60%-80%的業(yè)務增長，進一步提升公司整體業(yè)務規(guī)模和盈利水平。
傅里葉多點突破，軍工信息化業(yè)務發(fā)展前景可期：公司于2015年11 月5 日，完成對成都傅里葉100.00%股權的收購，正式進入軍工領域。傅里葉針對軍工信息化大方向進行研發(fā)布局，逐步形成了軍用航空通訊設備、數據記錄儀、外場檢測儀、彈載計算機等軍工信息化產線。2016 年傅里葉積極聯系客戶推動產品測試等售前流程，航空通訊設備市場銷售額大幅增加，彈載計算機、測控集成業(yè)務、衛(wèi)星通信終端業(yè)務均出現進展，基本完成收購時制定的3000 萬元利潤的目標。我們認為2017 年公司將保持穩(wěn)定增長，完成業(yè)績承諾。
成立產業(yè)并購基金，積極謀劃新增長點：2016 年4 月，公司參與出資設立深圳遠致富海信息產業(yè)并購基金，尋找合適的潛在并購標的。公司已經積極探尋高端光模塊、光學器件等新投資機會，成功完成收購將有望進一步強化在光產業(yè)鏈的領先優(yōu)勢。
盈利預測與投資建議：預計公司2017-2019 年的EPS 為1.05元、1.41 元、1.74 元，對應 PE 24/18/14 X。我們看好公司作為FTTH 行業(yè)內核心標的價值和軍工業(yè)務發(fā)展的良好前景，給予“買入”評級。
風險提示：運營商對光網絡需求不及預期風險，競爭進一步加劇導致價格戰(zhàn)風險。
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