>> 民生證券-特發(fā)信息(000070)全年凈利預估翻倍-170118
| 上傳日期： |
2017/1/20 |
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pdf |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
朱金巖 |
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2016 年三季報時，公司預計全年業(yè)績1.66～2.11 億元，同比增長80%～130%，業(yè)績高增長符合預期。
光纖景氣度上行，擴產(chǎn)加碼光纖產(chǎn)能
光通信產(chǎn)業(yè)迎來景氣周期。從全球看，光纖光纜仍存上漲動力。①據(jù)CRU 數(shù)據(jù)，2016 全球纖纜總需求創(chuàng)下新高，達到4.25 億芯公里左右，亞太、西歐等市場需求增長明顯，東歐市場需求逐步恢復；②2010～2015 年全球互聯(lián)網(wǎng)流量年均增長29%，光纖光纜作為基礎(chǔ)設(shè)施仍是投資重點。
從國內(nèi)看，光纖光纜需求依然強勁。①運營商持續(xù)發(fā)力4G、固網(wǎng)寬帶建設(shè)以及對原有網(wǎng)絡(luò)擴容升級，加速在5G、物聯(lián)網(wǎng)等方面布局等因素驅(qū)動光纖量價齊升；②《信息基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動方案》要求：加速完善新一代高速光纖網(wǎng)絡(luò)，深入推進三網(wǎng)融合，到2018 年，新增干線光纜9 萬公里，新增光纖到戶端口2 億個，行政村通光纖比例由75%提升到90%。
公司擴產(chǎn)加碼光纖產(chǎn)能。公司光纜產(chǎn)能2000 萬芯公里，光纖產(chǎn)能只有1000 萬芯公里，2016 第二次臨時股東大會審議通過公司擴產(chǎn)項目。廠房建設(shè)項目：投資9650 萬元，建設(shè)期3 年，新建光纖廠房面積16559 ㎡，化學品庫面積306 ㎡，氫氣站面積100 ㎡。產(chǎn)能建設(shè)項目：總投資2.4 億元，建設(shè)期1 年，達產(chǎn)后新增光纖年產(chǎn)能800 萬芯公里。
增資深圳東志，生產(chǎn)線擴張業(yè)績釋放
2016 年第一次臨時股東大會同意對深圳東志增資2 億，以滿足其資金需求。①生產(chǎn)線擴張。并購時東志有10 條生產(chǎn)線，2016 全年新增生產(chǎn)線17 條，擴張到27 條。②預計2016 年深圳東志銷售收入約20 億元。此前收入預算12 億元，超出預算67%。③受益“光纖入戶”，“三網(wǎng)融合”的推進，東志PON 產(chǎn)品及IPTV機頂盒系列產(chǎn)品有望放量。
國企改革疊加軍隊信息化，傅立葉業(yè)前景可期
①通過收購成都傅立葉切入軍工信息化。傅立葉的軍用航空通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)記錄儀、彈載計算機等產(chǎn)品對于構(gòu)建聯(lián)合作戰(zhàn)體系，完善數(shù)據(jù)鏈功能，實現(xiàn)精確打擊具有重要意義。②深圳國改進程提速。深圳市國資委已制定了“1+12”深化國有企業(yè)改革系列制度文件，國資改革進程提速，國資上市平臺有望通過兼并重組，轉(zhuǎn)型升級不斷壯大。③設(shè)立并購基金。聯(lián)手國資平臺設(shè)立信息產(chǎn)業(yè)并購基金（方向為光通信、軍工通訊），助力公司加快整合上下游優(yōu)勢資源，促進資本延展增長。
三、盈利預測與投資建議
預計2016-2018 年EPS 為0.62/0.94/1.12 元，對應PE 為39/26/22 倍。我們看好特發(fā)信息在光通信領(lǐng)域的發(fā)展，維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示：
軍品業(yè)務不達預期；光通信行業(yè)競爭加??；光棒漲價導致光纖成本上升風險。
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