>> 民生證券-通化東寶(600867)業(yè)績略超預(yù)期,三代胰島素報產(chǎn)在即-170412
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
馬科 |
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分產(chǎn)品看，生物制品收入15.99億元，同比增長16.38%，醫(yī)療器械收入2.33 億元，同比增長55.27%，兩項業(yè)務(wù)的快速增長有效地拉動了公司整體業(yè)績的增長。受新版醫(yī)保調(diào)整，核心產(chǎn)品二代胰島素在基層市場持續(xù)增長的可能性加大，且醫(yī)療器械產(chǎn)品借助慢病管理平臺持續(xù)放量概率較大，預(yù)計公司業(yè)績有望繼續(xù)保持快速增長。
甘精胰島素報產(chǎn)在即，新一輪成長值得期待
公司甘精胰島素注射液和門冬胰島素注射液的III 期臨床研究均進(jìn)入總結(jié)階段，因CFDA 發(fā)布新的核查標(biāo)準(zhǔn)和要求新增HIS 查詢等程序，甘精胰島素原計劃2016 年下半年的報產(chǎn)時間被耽擱，預(yù)計今年上半年可申報生產(chǎn)，兩大胰島素類似物有望于2018 年起陸續(xù)上市，借助長期積累的糖尿病治療領(lǐng)域資源，幫助公司開啟新一輪的成長周期。此外，口服降糖藥、地特胰島素以及賴脯胰島素等產(chǎn)品的研究開發(fā)均有序進(jìn)行，將為公司糖尿病整體解決方案提供商的長期戰(zhàn)略目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。
慢病管理平臺規(guī)模初現(xiàn)，致力于糖尿病整體解決方案提供者
2016 年公司正式啟動?xùn)|寶糖尿病慢病平臺建設(shè)，建立了以“你的醫(yī)生”APP 為核心，輔以無限量會員血糖監(jiān)測和醫(yī)院智能血糖管理的糖尿病慢病管理平臺，作為營銷團(tuán)隊一個獨家的醫(yī)患專業(yè)溝通工具，從終端產(chǎn)品銷售可看出效果理想，且該平臺已初顯規(guī)模，公司糖尿病整體解決方案提供者的長遠(yuǎn)目標(biāo)正在邁出堅實的一步。
三、盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017～2019 年歸母凈利潤分別為8.36、10.33、13.11 億元，EPS 分別為0.59、0.73 和0.92 元；對應(yīng)PE 為35X、29X、23X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
二代胰島素銷售下滑，三代胰島素審批低于預(yù)期，慢病管理平臺建設(shè)不及預(yù)期
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