>> 招商證券-新希望(000876)公司深度報告：中國的泰森，世界的新希望-170413
| 上傳日期： |
2017/4/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周莎 |
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此報告為加密報告 |
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新希望作為飼料絕對龍頭，行情差時投資抓項目，行情好時獲取價值，所以公司的ROE 水平相比競爭對手很有競爭力。
產(chǎn)業(yè)鏈：從飼料中心到養(yǎng)殖中心的轉(zhuǎn)變
伴隨著消費者訴求從“有肉吃”到吃上“放心肉”，公司在4 年前以破釜沉舟的勇氣開啟“基地+終端”轉(zhuǎn)型之路。曾經(jīng)的飼料大王轉(zhuǎn)而開始養(yǎng)豬和賣肉，沉心布局全產(chǎn)業(yè)鏈；成績斐然的新好模式、一體化的禽旺單元，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初顯成效，且兩種模式的主體已經(jīng)探索完畢，將在全國復(fù)制放量增長。
食品：最后一公里，不破樓蘭終不還
圍繞“千喜鶴”做強生豬屠宰和生鮮豬肉品牌，圍繞“美好”做大做強豬肉深加工品牌，圍繞“六和美食”做強禽肉屠宰和深加工品牌。通過深耕渠道，狠抓質(zhì)量管控，充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈的成本和食品安全優(yōu)勢，假以時日，我們一定能看到本土食品巨頭的崛起。
中國的泰森，世界的新希望
泰森食品作為動物蛋白提供商的國際巨頭，其完善的兩條全產(chǎn)業(yè)鏈模式將是新希望的模板。隨著新希望深加工產(chǎn)品占比逐步上升，產(chǎn)品附加值將會增加，向泰森靠攏。而且，中國的人口是美國的數(shù)倍，市場空間巨大。公司深耕國內(nèi)的同時，戰(zhàn)略布局海外市場，爭取在海外再造一個新希望。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計16-18 年公司歸母凈利27.26/31.37/37.55 億，給予農(nóng)牧業(yè)務(wù)20-25 倍、投資收益7 倍PE，得出一年期目標(biāo)價10.1-12.0 元，較現(xiàn)價具有24%-47%的空間，維持“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：進口豬肉大幅上升、高致病性不可控疫病、環(huán)保政策不達預(yù)期。
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