>> 中航證券-新大陸（000997）2016年報點(diǎn)評：支付運(yùn)營起航，消費(fèi)金融藍(lán)海市場可期-170330
| 上傳日期： |
2017/4/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫夢垚 |
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公司在信息識別、電子支付硬件領(lǐng)域擁有領(lǐng)先的研發(fā)優(yōu)勢，報告期內(nèi)該兩項業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收16.52億元，同比增長25.13%，毛利率26.11%，占總營收比重從43.34%提升到46.60%，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。此外，公司非公開發(fā)行方案獲證監(jiān)會通過，公司計劃三年內(nèi)鋪設(shè)216萬臺POS終端進(jìn)行商戶拓展，力爭實現(xiàn)新增162萬商戶的拓展目標(biāo)，建成以綜合支付平臺、增值服務(wù)平臺為核心的商戶服務(wù)平臺，繼續(xù)完善"終端+云服務(wù)平臺"的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。智能終端的鋪設(shè)為卡位線下流量獲取交易數(shù)據(jù)、深耕用戶商業(yè)價值提供土壤。
支付運(yùn)營起航，消費(fèi)金融藍(lán)海市場可期。公司以6.8億元收購擁有全國銀行卡收單業(yè)務(wù)牌照的國通星驛公司，進(jìn)軍支付數(shù)據(jù)運(yùn)營市場，從而形成了支付終端研發(fā)銷售、支付和數(shù)據(jù)運(yùn)營、O2O營銷等環(huán)節(jié)的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。國通星驛收單業(yè)務(wù)已覆蓋全國23個省市自治區(qū)，全年完成營業(yè)收入7.42億元，同比增長452.69%。公司從終端及收單業(yè)務(wù)獲取交易數(shù)據(jù)后，通過消費(fèi)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行商業(yè)變現(xiàn)是最好的途徑。公司已設(shè)立網(wǎng)商小貸公司，并與興業(yè)消費(fèi)金融股份公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，順利卡位消費(fèi)金融。回顧2016年，公司邁出了公司從硬件提供商向數(shù)據(jù)運(yùn)營商轉(zhuǎn)型、加快消費(fèi)金融布局的重要一步，公司即將進(jìn)行的不超過15.8億資金定增，將為電子支付、數(shù)據(jù)運(yùn)營、消費(fèi)金融的開拓提供厚實基礎(chǔ)。我們認(rèn)為支付牌照積累的海量商戶消費(fèi)數(shù)據(jù)后續(xù)開發(fā)價值較高，公司在支付數(shù)據(jù)運(yùn)營和消費(fèi)金融領(lǐng)域的市場空間非?？捎^。
盈利預(yù)測與投資評級：估值方面，我們預(yù)測公司2017-2019年每股收益分別為0.668元、0.850元、1.076元，對應(yīng)的PE為30.38倍、23.90倍、18.87倍。預(yù)計公司在2017年將繼續(xù)加強(qiáng)對支付運(yùn)營和消費(fèi)金融的布局,藍(lán)海市場業(yè)績有望爆發(fā)。
風(fēng)險提示：牌照政策風(fēng)險、市場拓展不及預(yù)期
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