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    2017 年1 季度業(yè)績預(yù)告：公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7200-7800 萬元，同比增長460.75%-507.48%，對(duì)應(yīng)EPS 約為0.09-0.10 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    1、煤層氣量價(jià)齊跌導(dǎo)致16 年?duì)I收下降，補(bǔ)貼及退稅保障公司實(shí)現(xiàn)盈利
    煤層氣是國家鼓勵(lì)發(fā)展的非常規(guī)天然氣資源，中央和山西省政府補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別為0.3 和0.1 元/立方米。銷售補(bǔ)貼及增值稅退稅歷來都是公司盈利的重要來源，據(jù)公司公告，2014-16 年銷售補(bǔ)貼占利潤總額的92.8%、89.7%和100.6%，增值稅退稅占7.7%、52.1%和67.7%?！笆濉逼陂g煤層氣政策補(bǔ)貼仍具有可持續(xù)性。
    2、資產(chǎn)重組注入藍(lán)焰煤層氣，成為A 股煤層氣龍頭企業(yè)
    2016 年公司通過資產(chǎn)置換收購晉煤集團(tuán)子公司藍(lán)焰煤層氣100%股權(quán)，作價(jià)30.7 億元。重組完成后，晉煤集團(tuán)將成為公司大股東（配套資金募足后持股比例40.05%），公司主營業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)變?yōu)槊旱V瓦斯治理及煤層氣勘探、開發(fā)與利用業(yè)務(wù)。截至目前，藍(lán)焰煤層氣已置入上市公司，配套募集13.2 億元尚未完成。
    3、氣價(jià)競爭力及政策推進(jìn)共同保障“十三五”天然氣發(fā)展
    天然氣在各消費(fèi)領(lǐng)域作為替代能源出現(xiàn)，需求受價(jià)格和政策影響顯著。目前全球天然氣市場供應(yīng)寬松，國際氣價(jià)有望保持低位，而國際油價(jià)處于溫和上漲通道，國內(nèi)煤炭價(jià)格處于相對(duì)高位。天然氣價(jià)格競爭力有望持續(xù)改善，天然氣相關(guān)政策密集出臺(tái)，有助于促進(jìn)天然氣市場發(fā)展。
    4、資源潛力與渠道拓展奠定公司未來增長潛力
    1）煤層氣資源豐富，保障未來公司成長空間。公司位于國內(nèi)兩大煤層氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地之一的沁水盆地，背靠晉煤集團(tuán)，獲取資源具有先天優(yōu)勢。據(jù)公司公告，截至2016 年12 月，公司正在辦理2 項(xiàng)煤層氣采礦權(quán)的權(quán)利人變更手續(xù)及2 項(xiàng)新立煤層氣采礦權(quán)申請(qǐng)。
    2）管網(wǎng)和銷售渠道拓展，降低排空率是未來重要增長點(diǎn)。過去兩年公司排空率均在40%以上，是公司毛利率低的重要原因。
    未來全國和山西省管道將持續(xù)完善，同時(shí)公司也不斷增強(qiáng)自身管輸能力，預(yù)計(jì)將新增管輸能力90 萬方/天。此外，公司加強(qiáng)銷售渠道拓展,獲得國化能源、山西通豫煤層氣輸配公司等大客戶訂單。
    5、按晉煤集團(tuán)業(yè)績承諾2017/18 年凈利潤5.32/6.87 億元測算，目前市值對(duì)應(yīng)PE 為21/16 倍，考慮配套資金募足后對(duì)應(yīng)PE 為24/18 倍。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣銷量增長不及預(yù)期；政策低于預(yù)期。