>> 華泰證券-均勝電子(600699)整合推進，汽車零部件巨頭起航-170417
| 上傳日期： |
2017/4/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝志才 |
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2016 年公司完成對KSS 與TS 的收購，進一步布局智能汽車電子與汽車安全領(lǐng)域。此外公司公告稱一季度歸母凈利預(yù)增70-80%，隨著業(yè)務(wù)整合逐步深化，未來有望持續(xù)增厚公司業(yè)績。
TS 業(yè)務(wù)并入，智能汽車電子動力強勁
公司收購TS 汽車電子部門，整合入Preh 并設(shè)立PCC，智能汽車電子業(yè)務(wù)增長動力強勁。TS 汽車電子主營業(yè)務(wù)為車載顯示屏軟硬件，可與Preh的HMI 業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，為客戶提供更高集成度、更高效的人機交互及中控系統(tǒng)解決方案，目前PCC 的主要客戶包括寶馬、大眾、沃爾沃、特斯拉等國際廠商及吉利、寶沃等國內(nèi)廠商，客戶資源優(yōu)質(zhì)；且在豪華車銷量向好背景下，發(fā)展前景廣闊。新能源汽車電子方面，公司作為寶馬BMS獨家供應(yīng)商繼續(xù)為其供貨，奔馳與保時捷的合作已展開，國內(nèi)方面也已實現(xiàn)與吉利、奇瑞等車廠的配套，BMS 已獲得客戶廣泛認可。
發(fā)力汽車安全領(lǐng)域，KSS 市場地位有望提升
公司發(fā)力汽車主被動安全領(lǐng)域，KSS 未來業(yè)績有望穩(wěn)步提升。被動安全領(lǐng)域，受2016 年高田事件的影響，公司收購的KSS 在汽車安全氣囊領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展上有所受益。KSS 目前在全球汽車安全氣囊領(lǐng)域市場份額位居前列，未來有望在行業(yè)整合中進一步提升市場地位。主動安全（ADAS 系統(tǒng)）領(lǐng)域，公司與MOBILEYE 達成長期合作，產(chǎn)品已受到市場認可，最新研發(fā)的技術(shù)安全網(wǎng)聯(lián)車載系統(tǒng)OmniDrive 也斬獲國際消費電子展創(chuàng)新大獎。公司2016 年在汽車安全領(lǐng)域獲得新增訂單近50 億美元，未來訂單逐步兌現(xiàn)，將成為公司在汽車安全領(lǐng)域業(yè)績的有力保障。
汽車電子+汽車安全兩翼發(fā)展，維持“買入”評級
公司通過外延并購，加快在智能汽車電子和汽車安全領(lǐng)域的布局。TS 汽車電子部門并入Preh，兩者業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，隨著整合逐步完善，未來預(yù)期向好。KSS 汽車安全氣囊全球市場份額有望進一步提升，ADAS 系統(tǒng)研發(fā)成果已現(xiàn)。公司在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域客戶資源優(yōu)質(zhì)，是業(yè)績增長的保障。我們看好公司在汽車電子及汽車安全領(lǐng)域的布局，未來盈利能力有望進一步提升，預(yù)計2017-2018 年公司歸母凈利將達11.96 億、14.74 億、18.11 億，對應(yīng)EPS 1.26 元、1.55 元、1.91 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：外延發(fā)展協(xié)同性低于預(yù)期；新能源汽車與智能駕駛推廣不及預(yù)期。
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