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    投資要點(diǎn)：
    維持增持評(píng)級(jí)。隨公司礦山開(kāi)采產(chǎn)能產(chǎn)量逐步提升，鉛鋅精礦產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升。另外隨著“一帶一路”政策推進(jìn)，公司有望復(fù)制“塔中礦業(yè)模式”，實(shí)現(xiàn)資源外延擴(kuò)張。維持公司2017-2019 EPS1.88/2.17/2.51 元，維持目標(biāo)價(jià)45 元，對(duì)應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 24X/21X/18X，相對(duì)現(xiàn)價(jià)空間30%,維持增持評(píng)級(jí)。
    鉛鋅精礦量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)快速提升。公司歷年來(lái)不斷對(duì)其礦山資源加大開(kāi)發(fā)，公司礦山開(kāi)采產(chǎn)量有望超預(yù)期增長(zhǎng)，我們推算公司2017 年全年鉛鋅礦石開(kāi)采量有望達(dá)到300 萬(wàn)噸（市場(chǎng)預(yù)期270 萬(wàn)噸），疊加精礦回收率提高，鉛鋅精礦產(chǎn)銷(xiāo)量未來(lái)幾年將持續(xù)提升。此外，我們判斷鉛鋅價(jià)格全年維持高位，鉛鋅精礦將量?jī)r(jià)齊升,公司業(yè)績(jī)快速提升。
    “一帶一路”大戰(zhàn)略或賦予公司大機(jī)遇。公司主要資產(chǎn)塔中礦業(yè)是目前塔吉克斯坦最大的中資企業(yè),是目前中塔兩國(guó)礦業(yè)領(lǐng)域最大的合作項(xiàng)目,也是我國(guó)在“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略布局上的標(biāo)桿企業(yè)，隨“一帶一路”政策不斷推進(jìn)，公司有望在中亞地區(qū)復(fù)制“塔中礦業(yè)模式”，實(shí)現(xiàn)資源進(jìn)一步開(kāi)拓。
    催化劑：采選礦石量超預(yù)期
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅價(jià)格大幅下跌，塔國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)